Альфа-банк: курс опустится до 38 рублей за $1

Москва. 5 марта. FINMARKET.RU - Паника на валютном рынке заставила ЦБ резко повысить ставки и выйти на рынок с обильными валютными интервенциями. Это подорвало доверие к регулятору, который должен был уже в 2015 году перейти на режим таргетирования инфляции, уверены экономисты Альфа-банка.

Более того, рубль это вряд ли остановит от падения. В среднесрочной перспективе он должен серьезно подешеветь из-за ослабления экономики. В Альфа-банке изменили свой прогноз по курсу рубля на этот год: раньше они ожидали, что доллар будет стоить 36 руб, а теперь – в лучшем случае 38 руб.

ЦБ в понедельник объявил о повышение ставки на 150 б.п. в ответ на эскалацию конфликта на Украине.

Однако в понедельник регулятор был вынужден продать еще $10 млрд, чтобы поддержать рубль.

В понедельник вечером ЦБ преподнес еще один неприятный сюрприз: он объявил об ужесточении валютного режима. Раньше валютные интервенции объемом $350 млн сдвигали коридор для курса рубля к корзине на 5 коп, то теперь этот сдвиг будет происходит при интервенциях объемом $1,5 млрд. Рубль, таким образом, потерял всякую свободу.

Наталия Орлова, Дмитрий Долгин и Сергей Егиев, Альфа-банк"

"Решение ЦБ стало реакцией на панику на рынке. Повышения ставки на 150 б.п. было недостаточно, чтобы успокоить рынок и снизить возросшую премию за риск. ЦБ оказался неготов к масштабу оттока капитала, который произошел в понедельник, а также был обеспокоен ситуацией с базой розничного фондирования. ЦБ нужно было успокоить валютный рынок любыми средствами. Фактически он подтвердил, что для регулятора основным приоритетом является стабильность рубля.

Итогом стал подрыв доверия к ЦБ. С момента прихода новой команды в руководство ЦБ всячески подчеркивалось, что регулятор привержен переходу на режим таргетирования инфляции и свободного рубля уже в 2015 году. Однако теперь эта коммуникация нарушена.

ЦБ, конечно, может объяснить свои действия экстренной ситуацией, но участники рынка уже понимают, что регулятор позволит рублю колебаться лишь в ограниченных пределах. Это означает, что инвесторы, которые в последнее время уделяли больше внимания динамике инфляции, теперь вновь будут пристально следить за движением фундаментальной стоимости рубля.

Рубль, в отличие от других развивающихся валют, находился под особенным давлением с начала года. Эта тенденция связана с ухудшением ситуации в экономике России, что отличает ее от других развивающихся стран. Ослабление экономики приводит к снижению фундаментальной стоимости рубля".

Конфликт вокруг Украины также продемонстрировал, что для российских властей реакция на внешнеполитические вызовы важнее решения экономических проблем. Это ухудшает ожидания рынков по поводу темпов роста российской экономики.

Прогноз Альфа-банка - 36 руб за доллар к концу году - больше нереалистичен. В лучшем случае курс доллара составит 38 руб.

ЦБ удастся стабилизировать курс рубля в краткосрочной перспективе. Однако по мере стабилизации рынков ЦБ придется смягчить режим интервенций и позволить рублю приблизиться к своей фундаментальной стоимости".