Saxo Bank: ФРС ужмется на $10 миллиардов в месяц

Копенгаген. 12 сентября. FINMARKET.RU - Мы уже видели, что на американском рынке недвижимости становится "прохладно". Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе разочаровали тех, кто заинтересован в восстановлении американской экономики. ФРС использует фразу "существенные улучшения" в экономике (в частности, в ситуации с безработицей), но я не думаю, что даже Федеральный Резерв считает, что низкий уровень безработицы при низком коэффициенте участия на рынке труда говорит о реальном улучшении.

Самой большой проблемой ФРС является неспособность заставить рынок реагировать на "руководство к действию". Я ожидаю, что заместитель председателя Совета управляющих ФРС Джанет Йеллен (Janet Yellen) попробует заставить рынки слушаться с помощью продления нулевой ставки на еще один год, то есть до 2016 года (ФРС Чикаго пока согласен на середину 2015 года). Я считаю, что сотрудники ФРС понизят свой прогноз по росту экономики США с 2,45% до 1,6% (на нем сходятся экономисты с Wall Street), а также немного свернут программу по покупке активов: на 10 миллиардов долларов США, по 5 миллиардов на ипотечные ценные бумаги и казначейские облигации.

Рынок ценных бумаг с фиксированным доходом настроен на сворачивание программы покупки облигаций

Рынок облигаций, очевидно, уже решил, что ФРС начнёт постепенное сворачивание программы покупок активов, и что к руководству к действию ФРС лучше не прислушиваться. Это несомненно, потому что краткосрочные ставки выросли относительно больше, чем долгосрочные. Мы тестируем довольно долгосрочный тренд доходности американских 10-летних облигаций.

Как я уже выразился в моем видео, я остановился на 80 процентах в облигациях. При этом в течение года должно быть соблюдено условие значительного охлаждения экономики: более высокие ставки, нехватка реформ, сокращение расходов, финансовые ограничения и уменьшения роста Китая затронет и США, и Германию с нулевыми ставками в 2014 году.

Пик восстановления экономики в сентябре

Наверное, я одинок в своем мнении, что мы видим пик восстановления экономики в сентябре исходя из разрыва между восприятием и реальностью действий ФРС, а также из-за притока фиксированного дохода. Крупные владельцы бумаг с фиксированным доходом наблюдали резкое понижение своих активов, но я думаю, что со ставкой в 3 процента по 10-летними облигациям "относительная" ценность заключается именно в фиксированном доходе.

Дополнительный бонус здесь - наличие "преимущества коротких позиций" на фондовом рынке, которое начнется в сентябре и октябре и которое обычно испытывает наши нервы.

Время менять направление в DXY

Катализатором перемен на валютном рынке становится кризис рынков развивающихся стран. Он оставил зависимые от доллара США страны остро нуждающимися в помощи ввиду подешевевшей американской валюты. Рост мировой экономики нуждается в слабом USD и доллар, вероятно, подешевеет. В противном случае, тренд баланса по текущим операциям, о котором мы говорили так часто (от 5-7% профицита к нулевому значению на развивающихся рынках и в Азии), покажет отрицательную динамику прежде, чем произойдёт улучшение.

Это сложное решение, особенно в отношении Европы и пары EUR/USD. На данный момент, как показывает сентябрьский опрос BIS FX, 87% всех сделок на Форексе проходят с участием доллара США в валютной паре. Увы, путь наименьшего сопротивления - это, кажется, слабый доллар.