Рынки не заметили рокировки

Москва. 26 сентября. FINMARKET.RU - Распределение ролей между Владимиром Путиным и Дмитрием Медведевым на грядущих парламентских и президентских выборах снимает политическую неопределенность с повестки дня инвесторов и в целом будет воспринято ими положительно, считают стратегические аналитики и участники рынка.

При этом решение, объявленное на выходных, практически не окажет влияния на ситуацию на российском рынке, который тотально зависит от внешней конъюнктуры, в последнее время негативной на фоне плохих новостей из США и Европы. Говорить же о судьбе вице-премьера, министра финансов Алексея Кудрина, который заявил о принципиальном отказе работать в правительстве под руководством Медведева, пока преждевременно, считают эксперты.

Тандем - в целом положительно, но незаметно

Аналитик по макроэкономике Альфа-банка Наталия Орлова считает, что суммарный эффект от новости должен быть положительным, потому что появилась определенность.

"Ранее было непонимание, будет ли найден компромисс между двумя первыми лицами, или будет какой-то соревновательный аспект. Я думаю, что вариант компромисса для рынка предпочтительный", - сказала она агентству "Интерфакс-АФИ".

"Мне кажется, что сейчас появилась какая-то прозрачность, и рынкам с точки зрения сценария все теперь понятно. Но одно только политическое решение не сможет развернуть российский рынок, поскольку мировые факторы оказывают гораздо больше влияния. Это происходит в момент, когда отток капитала связан с дешевеющей нефтью, давлением на рубль. Но как политический фактор, влияющий на отток капитала, эта ситуация (с кандидатами на выборах) нейтрализована", - сказала аналитик Альфа-банка.

Главный экономист по России и СНГ "Ренессанс Капитала" Иван Чакаров полагает, что первоначальная реакция будет умеренно негативна, но поскольку никаких фундаментальных изменений не произошло, в среднесрочной перспективе эффект будет в целом нейтральным.

"Это решение в некоторой степени снимает политические риски, хотя вполне очевидно, что тандему Путина и Медведева придется иметь дело с очень сложной глобальной конъюнктурой", - сказал И.Чакаров, добавив, что они должны будут проводить непопулярные реформы, чтобы Россия смогла справиться с этими вызовами.

Директор по инвестициям Prosperity Capital Management Александр Бранис считает, что политических рисков не было изначально. "Независимо от того, какой был бы выбран вариант из ожидавшихся, это не привело бы к существенным изменениям в политике, но, тем не менее, хорошо, что окончательная ясность уже появилась", - сказал он агентству "Интерфакс".

"Я считаю, что политика российского руководства вряд ли сильно изменится (в связи с изменением ролей Путина и Медведева)", - сказал он. При этом А.Бранис согласен с тем, что сейчас инвесторы больше обращают внимание на события на внешних рынках, чем на политические события в России.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" считают, что тем, кто говорил о возможности некоторых политических и институциональных реформ, теперь придется умерить свой энтузиазм.

"Реформы институтов в России будут зависеть почти исключительно от внешней экономической конъюнктуры: чем жестче она будет, т.е. чем ниже будут цены на сырьевые товары, тем выше вероятность реформ", - говорится в отчете "Тройки".

Изменений в политике не последует, и экономика России продолжит инерционное развитие при постепенном замедлении темпов роста по крайней мере в 2012 году. "Более долгосрочные перспективы экономики России останутся неясными до формирования нового состава правительства и объявления его стратегии", - считают экономисты "Тройки".

Аналитики "ВТБ Капитала" полагают, что реакция рынка на новости будет вялой и неопределенной и что рынок будет ждать новостей о составе нового правительства. В то же время именно эта неопределенность в отношении правительства будет способствовать дальнейшему оттоку капитала. "Следовательно, мы видим дополнительное давление на рубль и ставки, которые возросли за последние 10 дней в связи с глобальной волатильностью. В то же время более резкое повышение зарплат в бюджетной сфере и в армии, объявленное Путиным, поддержит потребсектор в четвертом квартале 2011 года и первой половине 2012 года", - говорится в отчете "ВТБ Капитала".

"Позиция премьер-министра даст Медведеву возможности и время для продолжения его последних начинаний: борьба с коррупцией, улучшение инвестиционного климата, снижение роли госкомпаний в экономике. Пока достижение прогресса в этих вопросах было достаточно неоднозначным, как мы считаем", - говорится в отчете Barclays Capital.

"Устранение политической неопределенности позитивно для России, так как это, скорее всего, ускорит рост инвестиций и снизит отток капитала. Кроме того, решение о том, что после президентских выборов и Путин, и Медведев останутся на ведущих постах, дает основание предположить, что никто из них не станет объектом для критики в предвыборный период", - считают аналитики Barclays.

Им вторят аналитики другого глобального инвестбанка - Morgan Stanley. "Устранение политической неопределенности, скорее всего, вызовет рост акций РФ и курса рубля в краткосрочной перспективе, как минимум, остановит их падение. Более того, мы ожидаем, что снижение политических рисков сократит объем оттока капитала из России, что позитивно для рубля, и ускорит рост инвестиций, что позитивно для экономики", - считают аналитики.

"Между тем стоит отметить, что политические риски в России, хотя и снизились, но по-прежнему присутствуют. Пока остается под вопросом, продолжит ли Путин начатую Медведевым модернизацию российской экономики или постепенно вернется к более статичной экономической модели, которой он придерживался раньше. Кроме того, существует риск изменения - и не в лучшую сторону - бюджетной политики РФ после возможного ухода Алексея Кудрина", - говорится в отчете Morgan Stanley.

Кудрин - скорее негативно, но не сейчас

Сложно сказать, что вызвало большую реакцию - новость от тандема или громкое и резкое по тону заявление министра финансов А.Кудрина о принципиальном нежелании работать под началом Д.Медведева, если он станет премьер-министром. Аналитики говорят о рисках в бюджетной политике, которые повлечет за собой его уход из правительства - А.Кудрин проявил себя как ярый сторонник разумной экономии, которая помогла России с меньшими потерями пройти через кризис 2008-2009 годов. Пока что заявление А.Кудрина отойдет на второй план, поскольку формирование правительства будет происходить еще нескоро - больше, чем через полгода. Кроме того, эксперты, опрошенные "Интерфаксом", надеются, что А.Кудрин так или иначе будет продолжать играть ведущую роль в определении финансовой политики страны.

Н.Орлова считает, что отказ А.Кудрина работать в правительстве Д.Медведева потенциально угрожает бюджетной политике, но пока говорить об этом рано, поскольку до формирования правительства еще далеко.

"Что касается Кудрина, то правительство будет формироваться только в мае, через 2 месяца после президентских выборов. Поэтому по большому счету, я думаю, там еще есть некоторые опции, чтобы он остался в команде. Hа мой взгляд, если Кудрин в команде не останется, это создает достаточно большие риски для ослабления бюджетной политики", - полагает она. При этом, по ее словам, сейчас это скорее второстепенный вопрос, "потому что рынки будут фокусироваться на том, что подтверждена концепция управляемого и стабильного режима". "Я думаю, что в условиях неопределенности в мировой экономике стабильность в политике будет рынками приветствоваться", - добавила она.

"Тройка" именно возможные изменения в макроэкономической политике считает основным вопросом повестки дня. "Мы считаем, что в условиях, когда институциональные преобразования не гарантированы и не ожидаются в ближайшее время, основное внимание следует уделить будущей эволюции макроэкономической политики, особенно бюджетной политики. Алексей Кудрин, заслуги и усилия которого по поддержанию макроэкономической стабильности хорошо известны, довольно четко высказался на выходных, дав понять, что не видит себя в составе будущего правительства (если его возглавит Дмитрий Медведев). Пока, однако, слишком рано прогнозировать, как изменится макроэкономическая политика после выборов, но интрига теперь заключается именно в этом", - говорится в обзоре "Тройки".

И.Чакаров из "Ренессанса" не ожидает усиления оттока капитала в связи с заявлением А.Кудрина. "Сейчас движение капитала (не только в России, но и глобально) определяется ситуацией в мире, перспективы роста экономики которого постоянно ухудшаются. Поэтому эффект на потоки капитала в Россию не должен быть большим. В некотором смысле можно сказать, что стабильность в России будет сохранена, что потенциально может быть позитивно для движения капитала", - полагает аналитик.

Аналитики Barclays также считают, что нежелание А.Кудрина оставаться в правительстве при Д.Медведеве скорее негативно. "Между тем заявление вице-премьера, министра финансов Алексея Кудрина о том, что он не намерен оставаться в правительстве, если его возглавит Дмитрий Медведев, негативно, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Кудрин - ярый защитник разумной бюджетной политики РФ, и его уход, скорее всего, будет встречен инвесторам негативно", - говорится в отчете Barclays.

А.Бранис не берется делать выводы относительно будущего А.Кудрина, но не исключает, что он будет вовлечен в определение финансовой политики страны. "Рано пока делать окончательные выводы относительно его дальнейшей судьбы, даже если он не будет в правительстве, мне кажется, что он продолжит играть важную роль в определении финансовой политики, может быть, через администрацию президента".