Итоги мая: рубль в "середнячках"

Москва. 31 мая. FINMARKET.RU - Рубль по итогам мая умеренно ослаб по отношению к доллару и немного вырос к евро. Российская валюта обновила в первой половине мая максимум с 2008 года по отношению к бивалютной корзине, но немного отступила к этому индикатору по итогам всего месяца.

К окончанию мая доллар стоил на ММВБ 27,985 руб., что на 62,75 копейки выше значения месячной давности. Курс евро снизился за месяц на 35 копеек, до 40,28 руб.

Бивалютная корзина (индикатор, включающий $0,55 и EUR 0,45) опускалась в течение первой майской декады и 11 мая достигала отметки 33,04 рубля, что является минимальным значением корзины с декабря 2008 года. В последующем корзина развернулась к росту, поднималась в третьей декаде месяца до 33,7 рубля. В итоге корзина завершила май на отметке 33,52 рубля, на 19 копеек выше итогового значения апреля.

Отступлению рубля в мае, по мнению экспертов, способствовали снижение мировых цен на нефть и заметное ухудшение настроений на мировых рынках капитала. Это ухудшение началось еще в апреле и развивалось в течение всего мая. Однако валютный рынок РФ был лишь немного затронут этим явлением, так как участники рынка надеялись, что фондовая коррекция будет краткосрочной. Поэтому отступление рубля активизировалось лишь в тот момент, когда падение фондовых индикаторов усилило темп в середине мая. При этом рост бивалютной корзины не приобрел большого размаха, а в последние дни месяца, когда на фондовых рынках началась восходящая коррекция, рост корзины приостановился.

Официальный курс доллара по итогам мая был повышен Банком России на 48 копеек, до 27,98 рубля. Официальный курс евро за месяц снизился на 57 копеек, составив 40,24 рубля.

По итогам первых пяти месяцев 2011 года доллар остался в существенном минусе, потеряв около 2,5 рубля, или 7,8%. Курс евро также снизился, однако потери единой европейской валюты составили лишь 0,6%. Стоимость бивалютной корзины снизилась примерно на 1,6 рубля.

Средний результат

По итогам мая рубль показал себя "середнячком": из 35 валют, по отношению к которым ЦБ РФ ежедневно устанавливает курс, в этом месяце российская валюта укрепилась к 16 валютам и снизилась к оставшимся 19 валютам. В мае к рублю в основном росли валюты, ориентированные на доллар США (который вырос на 1,7%), и снижались валюты, связанные с евро (потерявшим 1,4%).

Наиболее существенный рост в мае продемонстрировал швейцарский франк, взлетевший на 4,4%. Эксперты склонны объяснять этот рост усилением "бегства в качество" на глобальных рынках. Кроме того, за прошедший месяц сильнее доллара к рублю подросли ряд валют стран СНГ (киргизский сом, азербайджанский манат, казахстанский тенге) и китайский юань. Рубль немного снизился и к двум оставшимся валютам стран БРИК: бразильский реал поднялся на 1,3%, индийская рупия - на 0,23%.

В то же время в мае к рублю немного ослабли другие заметные "сырьевые" валюты: канадский доллар отступил на 0,2%, австралийский доллар - на 0,3%. Южноафриканский рэнд, близкий России по новому блоку БРИКС, отступил в мае более чем на 2%. Примечательно также снижение турецкой лиры (на 2,6%).

При этом рубль остался на выигрышных позициях по итогам первых пяти месяцев 2011 года: среди указанного списка из 35 валют лишь шесть валют держатся выше уровней начала года. Причем все шесть - европейские: как показывают расчеты экспертов "Интерфакс-ЦЭА", венгерский форинт и румынский лей прибавили с начала года 3,5-4%, чешская крона и швейцарский франк выросли на 1,5-2%, а шведская и норвежская кроны прибавили по 0,5%. Евро с начала года оказался в незначительном (около 0,6%) минусе, а доллар США, несмотря на майский коррекционный рост, остался в глубоком минусе, на 7,8% ниже уровня начала года.

Аутсайдером мая стал белорусский рубль: монетарные власти страны вынуждены были подтвердить де-факто состоявшуюся еще в апреле девальвацию, и официальный курс белорусской валюты ослаб в мае на 38,4%. С начала года белорусский рубль потерял к российскому рублю 44,4%, свидетельствуют расчеты экспертов "Интерфакс-ЦЭА".

Устойчивость к внешнему негативу

На глобальных рынках май характеризовался обострением ситуации в отношении долгов стран европейской периферии, а также неблагоприятными тенденциями на фондовых рынках мира. Наблюдалось и заметное снижение на товарных рынках: нефть WTI, поднимавшаяся на NYMEX в конце апреля выше $110 за баррель, отступила к уровню $100 за баррель, а цены Brent отступили от $125 за баррель к $110-115 за баррель.

Эти факторы приостановили поступательный рост рубля, наблюдавшийся до того в течение примерно полугода, но не разрушили долгосрочной тенденции. По оценкам экспертов, рубль остается привлекательным для инвесторов.

Важнейшим фактором, оказавшим влияние на рынки, стало в мае заметное падение курса евро, которое было вызвано резким ухудшением положения в Греции. Выяснилось, что Греции в июне требуются дополнительные средства, чтобы сохранить платежеспособность. При этом целесообразность выделения этих средств со стороны ЕС и МВФ подвергалась сомнениям большим количеством экспертов, объяснявших, что поиск альтернатив реструктуризации греческих долгов лишь затягивает ситуацию и усиливает негативный эффект последующего принятия решения о реструктуризации.

В результате курс евро на рынке Forex, приближавшийся в начале мая к $1,5, развернулся вниз и падал в начале третьей декады месяца ниже уровня $1,4, обновив двухмесячный максимум. В последующем единая европейская валюта скорректировалась вверх, поднявшись выше $1,42.

Надежды на разрешение проблем еврозоны сохраняются, в частности, благодаря спросу на европейские долговые бумаги со стороны азиатских инвесторов, в первую очередь Китая. Эти инвесторы проявили интерес к покупке облигаций Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF), за счет которых будет профинансирована поддержка Греции, а также Ирландии и Португалии, также получающих помощь ЕС.

Меры ЦБ приносят плоды

Ситуация на валютном рынке РФ в мае стала, по мнению экспертов, более чувствительной к состоянию денежного рынка. Борясь с ростом инфляции, ЦБ РФ с конца 2010 года начал предпринимать меры по постепенному ужесточению денежной политики, повышая резервные требования и поднимая процентные ставки. В этом году ЦБ РФ дважды поднимал ставку рефинансирования - в последний раз эта ставка была повышена в самом конце апреля и достигла 8,25% годовых.

Результатом такой политики стало заметное сокращение объема избыточной рублевой ликвидности: остатки на депозитных счетах банков в ЦБ РФ в конце мая опускались до 117,4 млрд рублей, что оказалось минимальным значением более чем за 2 года. При этом сокращение объема ликвидности, особенно заметное в моменты активизации налоговых платежей, оказывало существенное влияние на рыночную динамику.

По итогам заседания совета директоров ЦБ РФ в понедельник, 30 мая, было принято решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям предоставления ликвидности и повысить с 31 мая процентные ставки по депозитным операциям на 0,25 процентного пункта. В частности, ставки по депозитным операциям по фиксированной процентной ставке сроком на 1, 7 дней и до востребования повышены с 3,25% до 3,5%. Ставка рефинансирования при этом была оставлена на уровне 8,25% годовых, а минимальная ставка прямого биржевого РЕПО - на уровне 5,5% годовых.

ЦБ принимал это решение с учетом сохранения высокого уровня инфляционных ожиданий и с учетом того, что в условиях некоторого профицита ликвидности в банковском секторе ключевое влияние на формирование ставок денежного рынка продолжат оказывать именно ставки по депозитным операциям Банка России, а также в расчете на повышение действенности процентной политики.

Эксперты обращают внимание на то, что ЦБ РФ предполагает в ближайшие месяцы сохранение профицита ликвидности, что может означать отсутствие планов агрессивного повышения ставок в ближайшие месяцы.

Фактор оттока

По оценкам ЦБ РФ, за первые четыре месяца 2011 года отток капитала из РФ составил около $30 млрд. Чистый отток капитала из РФ в мае будет меньше, чем в апреле, когда его объем составил $7,8 млрд, считает первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев. Оценки ЦБ РФ также показывают, что инфляция в РФ в первом полугодии 2011 года не превысит 5,2%, а по итогам всего 2011 года будет в районе 7%.

Глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев заявил во второй половине мая, что отток капитала труднообъясним. "Главная причина, наверное, это все-таки не вполне благоприятный инвестиционный климат в России", - сказал он.

Тем не менее, по оценке главы ЦБ, курс рубля, вероятно, будет колебаться примерно так же, как и в последние месяцы, без каких-либо четких тенденций к укреплению или ослаблению. По его словам, ЦБ РФ в период с 1 по 25 мая купил на внутреннем рынке $3,6 млрд, что примерно соответствует покупкам апреля. "Суммы небольшие, но мы постоянно присутствуем на рынке, покупаем, чтобы рубль сильно не болтался", - сказал С.Игнатьев, отметив, что ЦБ РФ в мае не менял объема целевых интервенций. "Никаких серьезных изменений по сравнению с апрелем не произошло", - добавил он, отметив, что Банк России пока не обсуждает расширение границ коридора бивалютной корзины, считая волатильность курса рубля вполне приемлемой.

По мнению экспертов "Интерфакс-ЦЭА", рубль сохранит устойчивость в июне, бивалютная корзина может остаться в пределах 33-34 рубля.

Андрей Лусников, "Финмаркет"