Взлет рубля: сложно, но возможно

Москва. 27 апреля. FINMARKET.RU - Аналитики называют прогноз Минэкономразвития, предполагающий возможность стремительного роста рубля к концу года, в принципе выполнимым. Однако видят значительное количество препятствий на пути реализации такого сценария.

Напомним, что вероятным сценарий, при котором доллар снизится к уровням 24-25 рублей к концу этого - началу следующего года, назвал накануне замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач. Произойдет это, по его словам, "в случае притока капитала и в случае, если цены на нефть останутся на уровне около $115-120 за баррель". Прогноз среднегодового курса рубля на 2011 год составляет 28,4 рубля за доллар, подчеркнул замминистра, но "риски более сильного укрепления рубля есть".

Если столь смелые прогнозы сбудутся, к концу года доллар на российском валютном рынке потеряет почти 4 рубля (официальный курс ЦБ РФ на четверг составляет 27,7144 руб./$). Эксперты, впрочем, видят на пути резкого укрепления российской валюты слишком много препятствий.

"В принципе такое укрепление российской валюты возможно, однако для этого необходимо выполнение одновременно ряда условий. Во-первых, цены на нефть действительно должны находиться на тех высоких уровнях, о которых говорил А.Клепач. К тому же существующий в настоящее время отток капитала должен смениться притоком. Еще одно условие - политика Центробанка в отношении вмешательства в ситуацию на валютном рынке должна стать менее активной. Пока же ЦБ продолжает интервенции, и в то, что регулятор готов отказаться от контроля за курсом рубля, верится слабо", - заявила "Финмаркету" аналитик департамента анализа рыночной конъюнктуры "Газпромбанка" Анна Богдюкевич.

О том, что курс рубля находится во власти Банка России, говорит и главный экономист ФК "Открытие "Владимир Тихомиров. Впрочем, по его мнению у регулятора может возникнуть довольно веская причина для того, чтобы дать нацвалюте укрепиться. И эта причина - инфляция.

"Курс рубля фактически регулируется ЦБ, который проводит интервенции на валютном рынке. И такое укрепление возможно в том случае, если так решит Центробанк. Инфляция во втором полугодии может оказаться существенно выше, чем рассчитывает ЦБ, а курс рубля является одним из рычагов воздействия на темпы роста цен", - подчеркивает эксперт.

"Я лично заявление А.Клепача воспринял именно как констатацию растущих инфляционных опасений. Надежды на большой приток капитала не было и раньше, а нефтяные цены сейчас держатся примерно на обозначенном замминистра уровне, но курс рубля существенно ниже", - добавил В.Тихомиров в разговоре с "Финмаркетом".

Действительно, стоимость "черного золота" в настоящее время держится на весьма высоких отметках - баррель WTI стоит дороже $112, фьючерсы на Brent держатся выше $124, российская Urals стоит более $120 за баррель.

Такая нефтяная дороговизна позволяет аналитикам считать заявленный А.Клепачем диапазон, в который может рухнуть доллар, весьма реалистичным. "Мы по-прежнему считаем, что потенциал дальнейшего роста курса рубля в 2011 году непосредственно связан с потенциалом дальнейшего роста цен на нефть. Так, мы допускаем, что курс рубля действительно может вырасти до 24 руб./$ при условии, что цена нефти приблизится к максимуму 2008 года. Впрочем, мы считаем, что стабилизация цен на нефть даже на текущем уровне в скором времени приведет к понижению курса рубля до нашего прогноза в 34,5 руб. за бивалютную корзину на конец года", - отмечает Владимир Осаковский из UniCredit Bank.

"Мы считаем, что высокие цены на нефть обеспечивают фундаментальную поддержку курса рубля за счет высокого и растущего положительного сальдо торгового баланса и счета текущих операций России. Мы также считаем, что без такой фундаментальной поддержки возможности масштабного притока капитала довольно ограничены. Впрочем, для сохранения положительного сальдо внешней торговли и прочих факторов фундаментальной поддержки требуются не просто высокие, но постоянно растущие цены на нефть, из-за продолжающегося резкого увеличения импорта, который, по сути, нивелирует рост сальдо счета текущих операций за счет увеличения экспорта. Мы также считаем, что рост импорта вряд ли замедлится без существенной коррекции курса рубля", - отмечает эксперт. При этом, подчеркивает он, данное заявление сопряжено с рядом неопределенных факторов и может не подтвердиться.

Другие аналитики, также в теории не исключающие вероятности резкого укрепления рубля, предпочитают, тем не менее, давать более благоприятные для американской валюты прогнозы. "Мой прогноз более консервативный - 26-27 рублей за доллар на конец текущего года", - говорит А.Богдюкевич. "Прогноз - 28,2 рубля за доллар при том что американская валюта укрепится к концу года до $1,28 за евро. При этом бивалютная корзина, которая в настоящее время находится на уровне 33,6 рубля, к концу года опустится до 32 руб.", - считает В.Тихомиров.

Он напоминает, что ЦБ рассчитывает на нулевую инфляцию в течение трех месяцев второго полугодия. "За последние двадцать лет такое наблюдалось лишь однажды - в 2009 году - но тогда был кризис. Сейчас на такие цифры рассчитывать сложно - мой прогноз по инфляции на конец года составляет 9%", - заявляет он, отмечая, что в таких условиях регулятор действительно может позволить нацвалюте заметно вырасти.

Однако у сильной валюты есть и "обратная сторона". Столь существенное укрепление рубля негативно для экономики, в частности - бюджета и реального сектора, напоминает Анна Богдюкевич.