Евробонды в рублях: стоит ли спешить

Москва. 1 декабря. FINMARKET.RU - Министерство финансов рассчитывает на доходность рублевых евробондов на уровне доходности облигаций федерального займа (ОФЗ), рассказал во вторник замминистра финансов Дмитрий Панкин в кулуарах Российского банковского форума. Как раз накануне в Лондоне и Нью-Йорке началось road show первых российских суверенных евробондов, номинированных в рублях. Среди организаторов встреч с инвесторами - ведущие российские инвестбанки "ВТБ Капитал" и "Ренессанс Капитал", а также HSBC, JP Morgan и Deutsche Bank. Road show будет проходить в Европе и США до конца недели.

"Наш ориентир - ОФЗ. Наша стратегия - не давать премию к ОФЗ, разместиться внутри кривой", - сообщил Д.Панкин. Средневзвешенная доходность на рынке облигаций федерального займа 30 ноября составляла 6,66% годовых по ОФЗ-ПД и 7,92% по ОФЗ-АД. В октябре замминистра сообщал, что объем размещения евробондов может составить 30-80 млрд руб. со сроком обращения от 3 до 10 лет. Накануне он не исключил, что РФ может перенести заимствования на 2011 год.

Участники рынка полагают, что помешать России разместить заем в рублях в этом году могут помешать ухудшение ситуации на долговых рынках в связи с кредитным кризисом европейских стран и напряженность на Корейском полуострове. Помимо этого аналитики, опрошенные "Интерфаксом", отмечают приближение конца года, когда инвесторы традиционно неохотно "заходят" в новые инструменты в стремлении "расчистить книги от риска". Так, глава управления по операциям с инструментами с фиксированным доходом УК "Уралсиб" Андрей Лифшиц не исключил, что Минфин может столкнуться не с тем откликом инвесторов, на который рассчитывал до начала road show. "Минфин поедет продавать евробонды с премией к рынку по цене и дисконтом по доходности: вы можете взять рублевый exposure (рублевый инструмент в портфеле), что достаточно редко, без кредитного риска. А инвесторы с Минфина будут требовать наоборот - премию по доходности и дисконт по цене", - предполагает А.Лифшиц. С другой стороны, отмечает он, среди лид-менеджеров есть банки HSBC и JP Morgan. Первый обладает большим влиянием в Азии, второй - большим влиянием и клиентской базой в США.

Трейдер Газпромбанка Вадим Ханов заявил "Интерфаксу, что фактор сильных лид-менеджеров играет не такую большую роль, когда на глобальных рынках царит неприятие рисков. "Когда есть что-то, что будоражит инвесторов, никто не загонит их деньги, ни калачом, ни пряником… Тем более, сейчас, когда приближается конец года, и инвесторы и профучастники сокращают риски", - объяснил он. "Наверное, если прислушаться к голосу разума - момент (для размещения) неудачный. Технически до Рождества остается две недели нормального трейдинга. Две недели на то, чтобы стрит (профучастники) приняла бумагу и распределила ее среди клиентов. Сейчас, когда сильно неприятие риска, сделать это еще сложнее, чем в обычных условиях", - считает В.Ханов. По его словам, Минфину также стоит иметь в виду, что доходность, зафиксированная при размещении, будет учитываться инвесторами при последующих выходах РФ на долговой рынок. Кроме того, "многие просто не поймут - если эмитент выйдет сейчас и захочет разместиться, значит, ему жестко нужны деньги, и можно подумать, что у него что-то не очень хорошо. А если эмитент скажет: Мы провели road show и поняли, что рынок сейчас плох, мы решили отложить и дождаться более нормальных рыночных условий, - то все поймут, что у эмитента все нормально с головой и с менеджментом", - заключил эксперт.