Ставки ждут приговора

Базовые процентные ставки европейского ЦБ и Банка Англии ждут приговора. Федеральной резервной системе США также предстоит принимать подобное решение, но двумя неделями позже. Прогнозы о величине снижения ЕЦБ базовой ставки самые различные, но то, что она понизится - никто не сомневается. ФРС же есть над чем подумать, поскольку дальнейшее снижение ставки приведет к дефляции.

Сегодня ЕЦБ и Банк Англии по итогам заседаний должны принять решения по базовым процентным ставкам. Последний раз ЕЦБ менял ставку 6 ноября - тогда она была снижена до 3,25 проц. с 3,75 проц. годовых, что совпало с ожиданиями аналитиков. До этого банк изменил стоимость денег 8 октября, уменьшив ее также на 0,5 процентного пункта. Банк Англии последний раз менял ставку 6 ноября, снизив ее до 3 проц. годовых с 4,5 проц., при этом эксперты ожидали менее значительного сокращения - всего до 4 проц. годовых. Таким образом, в Великобритании стоимость денег в текущем году снижалась уже четыре раза с 5,25 проц. в начале года.

Мнения экспертов относительно глубины нынешнего снижения базовой ставки также расходятся. Относительно ЕЦБ большинство предполагают, что стоит ждать сокращения на 0,5 процентного пункта - до 2,75 проц. годовых. Также есть прогнозы и о более глубоком сокращении на 0,75 процентного пункта. "Оценивая недавние отчеты, ЕЦБ захочет держать порох сухим. Тем не менее, усиливаются явные признаки снижения ставки на 75 базисных пунктов, но наиболее вероятный результат, на наш взгляд, все-таки сокращение на 50 базисных пунктов", - отмечают эксперты Global Economics ING Financial Market. В то же время аналитики Citigroup прогнозируют, что ЕЦБ снизит процентную ставку до 2,5 проц. годовых. По их мнению, требуется более значительное уменьшение, чем на 50 базисных пунктов, поскольку в условиях падения доверия, роста безработицы и замедления инфляции необходимы более решительные меры. Банк Англии по итогам заседания в четверг, как ожидает большинство экспертов, снизит базовую ставку на 1 процентный пункт - до 2 проц. годовых.

Что касается необходимости очередного понижения базовых ставок ЕЦБ и банком Англии, то здесь основным показателем стала неблагоприятная статистика по всем макроэкономическим показателям. В частности, цены производителей в еврозоне упали в октябре на максимальную величину с начала расчетов в 1990 году - на 0,8 проц. относительно предыдущего месяца. Это означает, что инфляционное давление ослабляется и у ЕЦБ есть больше пространства для понижения процентных ставок. Безработица в еврозоне увеличилась в октябре до 7,7 проц., максимального уровня с января 2007 года, по сравнению с 7,6 проц. месяцем ранее. Рост потребительских цен замедлился в ноябре до 2,1 проц. относительно того же месяца 2007 года с 3,2 проц. в октябре. ВВП Великобритании в третьем квартале 2008 года снизился по сравнению с предыдущим кварталом на 0,5 проц. О вступлении экономики страны в рецессию сообщают официальные представители банка Англии.

При этом средний прогноз экспертов относительно дальнейшей судьбы базовых ставок ЕЦБ и Банка Англии сходится на постепенном дальнейшем снижении и установлении до конца 2009 года на отметке в 1,5 проц. годовых.

Другого мнения о снижении базовой процентной ставки придерживается ФРС США. Глава Федерального резервного банка (ФРБ) Сент-Луиса Джеймс Буллард считает, что дополнительное снижение ставки может спровоцировать дефляцию и регулирующим органам необходимо в большей степени полагаться на другие инструменты для восстановления экономики. "Учитывая нынешний очень низкий уровень процентной ставки в США (1 проц.), я все больше опасаюсь результата, который мы видели в Японии в прошлом десятилетии", - сказал он. Напомним, японский ЦБ тогда подходил к нулевому уровню ставки и дефляция стала неизбежна. В то же время, по словам Дж.Булларда, угроза дефляции не является немедленной. "Есть предел тому, что можно сделать с помощью процентных ставок", - говорит он. Председатель Федерального резерва Бен Бернанке заявил, что, учитывая ограниченность возможностей для дальнейшего снижения процентных ставок, американский ЦБ может использовать нетрадиционные инструменты поддержки экономики, в частности, начать покупать госбумаги.

Согласно прогнозу аналитиков ФРС понизит ставку на четверть процентного пункта - до 0,75 проц. годовых на заседании 16 декабря. Однако, ряд экспертов полагает, что ставка может быть снижена и до нулевого уровня. При этом сам Дж.Буллард придерживается мнения, что в следующем году ситуация в экономике улучшится, начнется рост ВВП, безработица поднимется до 7,5-8 проц. - соответственно ставку повышать не возникнет необходимости.

Однако, даже в случае параллельного сокращения ставок, в краткосрочной и среднесрочной перспективе курс евро относительно доллара будет падать, считают аналитики. Отметим, курс евро к доллару за последние три месяца уже сдал 12,5 проц. Аналитики Citigroup полагают, что рост евро к доллару может возобновиться только в случае снижения процентной ставки ФРС сразу на 100 базисных пунктов.

Редакция ИА "Финмаркет"