Янукович заморозит кризис до выборов

Киев. 20 ноября. FINMARKET.RU - Через 9 дней в Вильнюсе откроется очередной саммит проекта ЕС "Восточное партнертство", смысл проекта в том, чтобы наладить связи и присмотреться к шести постсоветским странам: Азербайджану, Армении, Белоруссии, Грузии, Молдавии и Украине.

Украине пророчили прорыв в отношениях с ЕС на этом саммите, еще несколько дней назад речь шла о том, что страна сможет подписать с ЕС Соглашение об ассоциации, после чего европейские рынки откроются для украинских товаров. Взамен европейцы просили президента Украины Виктора Януковича освободить бывшего премьера Юлию Тимошенко, ее осудили за подписание газового контракта с Россией в 2009 году.

Бросок на Запад не очень нравится России, а свободная Тимошенко опасна для Януковича. И он, кажется, решил повременить с европейской интеграцией. Президент заявил, что "Украина не имеет средств для модернизации предприятий под стандарты ЕС". Премьер Николай Азаров его поддержал: "зона свободной торговли может обернуться для нас колоссальными экономическими потерями".

Тактика Януковича понятна, объясняет аналитик банка HSBC Морозов. Он любой ценой заморозит кризис до президентских выборов, постарается переизбраться и только потом девальвирует гривну и решится на жесткие реформы. На какое-то время стране хватит собственных ресурсов, правительство может еще год поддерживать видимость стабильности, не пытаясь решить проблему макроэкономических дисбалансов. Правда, это увеличивает риск обострения финансовых проблем после выборов 2015 года.

В свете последних событий Украине не стоит рассчитывать на сделку с МВФ, рассуждает дальше Морозов. Лидеры страны не пойдут на болезненные непопулярные реформы перед выборами 2015 года. А без них фонд не даст Украине денег.

Украина балансирует на грани кризиса

Украина уже столкнулась с проблемой двойного дефицита - бюджета и счета текущих операций.

Дефицит счета текущих операций, скорее всего, в этом году снизится с 8,4% ВВП в 2012 до 8,1% ВВП.

В 2012 году дефицит бюджета вроде бы был небольшим – всего 3,6% ВВП. Но если учесть консолидированные расходы и дефицит «Нафтогаза», то эта показатель вырастет до существенных 5,5% ВВП. В этом году, по прогнозу HSBC, дефицит вырастет до 6,5%.

Финансируется дефицит с помощью роста госдолга, который увеличится c 72% ВВП в 2012 году до 78% в этом. Сейчас инвесторы на мировых рынках стараются держаться подальше от развивающихся стран. Украине в такой ситуации будет сложно выйти на рынок.

Украина вполне вписывается в "Слабую шестерку" государств со схожими проблемами: туда входят также Бразилия, Индия, Индонезия, Турция и Африка. За ними инвесторам нужно очень внимательно следить.

Экономика Украины, вероятно, не выйдет из рецессии в этом году. Спад продолжается два года.

При этом экономика сильно зависит от мирового рынка стали, который сейчас не в лучшей форме: снижается спрос и цены на сталь.

Состояние украинской экономики вызывает настороженность и у рейтинговых агентств: все три агентства одно за другим ухудшили рейтинги страны, прогноз - негативный.

Правительство мобилизует все ресурсы перед выборами

Обострения бюджетных проблем пока не будет

У правительства Украины пока достаточно финансовых ресурсов, чтобы в краткосрочной обслуживать госдолг.

В 2013 году дефицит вряд ли превысит заложенные в бюджет $6,2 млрд. При этом правительство сокращает расходы на государственные инвестиции.

Правительство выпускает долговые бумаги, чтобы оплатить дефицит "Нафтагаза" и возврат НДС. Правда, это увеличивает госдолг, а значит и риски в среднесрочной перспективе.

Национальный банк Украины проводит своего рода "количественное смягчение": он монетизирует долг, скупая облигации на вторичном рынке.

Министерство финансов может дождаться более благоприятных условий на рынках, на его балансе есть порядка $300 млн на срочные выплаты за рубеж.

В целом условия могут улучшиться, если Украина все же подпишет Соглашение о ассоциации с ЕС в конце ноября.

Девальвация после выборов

Гривна находится под постоянным давлением. Но пока девальвация политически слишком рискована. Правительству хватит резервов, чтобы на какое-то время удержать стоимость гривны.

Дефицит текущего счета составляет 8% ВВП, к концу 2014 года он снизится до $10 млрд. Это серьезно сокращает резервы.

При этом правительство будет принимать меры по ужесточению валютного контроля. Эти меры сработают, но лишь в краткосрочной перспективе.

Социальные расходы компенсируют падение экспорта

В третьем квартале ВВП снизился на 1,5% в годовом выражении, во многом из-за плохой погоды. В результате выпуск в сельском хозяйстве снизился.

Риск для экономики Украины представляет замедление роста зарплаты, реальных доходов и, соответственно, продаж.

Власти надеются, что рост обеспечит экспорт. Но в HSBC уверены, что серьезно на это рассчитывать не стоит: ситуация на рынке стали принципиальным образом не изменится, а значит, и внешняя торговля не выарстет.

Частично поможет компенсировать замедление экспорта рост социальных расходов и снижение курса гривны, что поможет увеличить потребление.

В HSBC на следующий год ожидают роста экономики на уровне 0,1%.

Украина дорого заплатит за соглашение с ЕС

В конце ноября Украина может подписать Соглашение об ассоциации с ЕС, который предполагает упрощение торговли и инвестиций с европейскими странами. Шансы, что соглашение будет подписано, сохраняются: президент Виктор Янукович публично обещал, что позволит Юлии Тимошенко уехать за границу для медицинского лечения.

Местные политики ожидают быстрого положительного эффекта от подписания соглашения. На это рассчитывать не стоит.

В краткосрочной перспективе это может ухудшить положение Украины из-за действий России. Могут пострадать производители продуктов питания и оборудования.

В случае, если экспорт в Россию упадет на пятую часть, Украина может потерять порядка 2% ВВП. Но эффект будет краткосрочным, затем должно последовать восстановление экономики.

В долгосрочной перспективе это будет несомненным благом. Можно ожидать притока нескольких миллиардов технической помощи от ЕС - эти деньги должны быть потрачены на гармонизацию регулирования, требований к сертификатам, различных стандартов и других. Как только этот процесс будет закончен, Украина сможет поставлять свои товары в ЕС без дополнительного сертифицирования.

Украина не получит помощь МВФ

Многие украинцы полагают, что договор с ЕС станет основной для заключения договора с МВФ.

Но в МВФ требуют более глубоких реформ, например, повышение гибкости гривны, реформы газовых тарифов и отмены ограничений на экспорт зерна.

Пока политики не готовы на пойти реформы, которые вызовут гнев в обществе. Особенно перед выборам 2015 года.

Это означает, что страна, скорее всего, не получит помощь МВФ.