ЕЦБ и Банк Англии: без резких движений

Франкфурт-на-Майне/Лондон. 7 ноября. ИНТЕРФАКС-АФИ - Европейский Центральный банк (ЕЦБ) сохранит базовую процентную ставку на рекордно низком уровне в 0,5% годовых по итогам заседания в четверг, полагает подавляющее большинство аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg.

По данным Статистического управления Европейского союза, обнародованным ранее на этой неделе, инфляция в еврозоне в октябре упала до минимальных за 4 года 0,7% при целевом уровне ЕЦБ в 2%. Это спровоцировало ожидания, что ЕЦБ может понизить базовые процентные ставки с текущего уровня уже в четверг, чтобы подстегнуть экономический рост. Тем не менее, 67 экономистов из 70, принимавших участие в опросе агентства, не ожидают от ЕЦБ каких-либо действий на этой неделе.

"ЕЦБ попросту не имеет привычки резко реагировать на какие-то конкретные статданные", - отметил старший экономист ING Карстен Бржески.

Но если дефляционный тренд усилится, Европейский ЦБ может пойти на снижение ставок до 0,25% в декабре, считают 8 из 38 опрошенных экспертов.

Ранее на этой неделе Еврокомиссия ухудшила свой экономический прогноз для еврозоны. Согласно новым оценкам ЕК, ВВП региона в следующем году вырастет на 1,1%, а не на 1,2%, как ожидалось в мае, сообщил верховный уполномоченный ЕК по вопросам экономики и монетарной политики Олли Рен. Оценка сокращения ВВП на 2013 год была подтверждена на уровне 0,4%.

Инфляция в еврозоне в текущем году составит 1,5%, по прогнозу ЕК, а в следующем году снизится до 1,4%. Уровень безработицы в регионе в 2014 году, вероятно, составит 12,2%, а не 12,1%, как предполагала ЕК весной.

Еще одной проблемой для ЕЦБ и его председателя Марио Драги является обеспечение необходимого уровня избыточной ликвидности у банков, чтобы они могли наращивать объем кредитования. Однако зачастую банки используют предоставленные им средства не для выдачи новых кредитов, а для укрепления собственных балансов в преддверии грядущих стресс-тестов. ЕЦБ намерен в конце 2013 - начале 2014 года провести стресс-тесты и изучить балансы банков, чтобы выявить ключевые риски для банковской системы еврозоны перед тем, как принять обязанности единого европейского банковского регулятора.

Вследствие этого в последнее время ставки межбанковского кредитования в Европе растут, а излишки ликвидности сокращаются, что грозит замедлением восстановления экономики валютного блока. На этом фоне инвесторы ждут от Драги сигналов о возможности проведения еще одного раунда программы долгосрочного рефинансирования европейских банков (Long-Term Refinancing Operations, LTRO). О возможности подобного шага председатель ЕЦБ говорит уже давно, и эксперты сходятся во мнении, что новых кредитов от ЕЦБ стоит ожидать в следующем году.

Тем не менее, ряд аналитиков полагает, что для увеличения ликвидности в банковском секторе предпочтительнее использовать иные средства, например, введение правил относительно того, как банки должны распоряжаться выданными им дешевыми кредитами, наложение запрета на операции, сокращающие ликвидность, или продление сроков выплаты существующих кредитов. Драги едва ли объявит о новых мерах в четверг, однако может заявить о возможности сделать это в будущем.

Банк Англии также оставит базовую процентную ставку на историческом минимуме в 0,5% и не станет расширять программу выкупа активов по итогам двухдневного заседания, которое завершится в четверг, полагают эксперты, опрошенные Bloomberg.

Председатель британского центробанка Марк Карни в августе заявил, что ЦБ не будет начинать пересматривать ставки в сторону повышения до тех пор, пока уровень безработицы в стране не опустится до 7%. По прогнозу центробанка, это случится не раньше 2016 года. Сейчас этот показатель равен 7,7%.

Вместе с тем положительные статданные об экономике Великобритании говорят о том, что безработица может опуститься ниже 7% гораздо раньше запланированного банком срока.

Так, объем промпроизводства в Великобритании в сентябре 2013 года вырос на 0,9% по сравнению с августом против прогнозируемого роста на 0,6%. Британский PMI в сфере услуг в октябре 2013 года вырос до максимального значения с мая 1997 года. Еврокомиссия повысила прогноз роста британского ВВП на этот год до 1,3% с 0,6%, на следующий год - до 2,2% с 1,7%. Прогноз аудиторской компании PricewaterhouseCoopers и Конфедерации британской промышленности (CBI) оказался еще выше - 1,4% по итогам текущего года. Банк Англии ожидал роста ВВП страны в 2013 году на 1% и не более 2% в следующем, в связи с чем у экспертов и участников рынка возникает сомнение в точности прогнозов британского центробанка.

Вторую проблему привязки ставок к уровню безработицы опрошенные Financial Times аналитики видят в выборе именно этого показателя. По мнению аналитика PwC Эндрю Сентенса, показатель безработицы отстает от реального состояния экономики, и есть опасения, что центробанк будет основывать свои решения на нерелевантной информации.

В-третьих, жесткая привязка размера ставок к определенной дате может вызвать их резкий рост после наступления этой даты. Аналитики считают, что это приведет к падению доверия к экономике и замедлению экономического роста. Э.Сентенс полагает, что гораздо более предпочтительным был бы подход, при котором центробанк заранее объявит о повышении ставок на определенную величину, таким образом дав участникам рынка возможность подготовиться к данному шагу.