Fitch присвоило облигациям EuroChem Finance p.l.c. ожидаемый рейтинг "BB-"

28 февраля агентство Fitch Ratings присвоило планируемой эмиссии облигаций EuroChem Finance p.l.c., представляющих собой участие в кредите, ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг "BB-". Финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации по выпуску, которая должна соответствовать информации, полученной ранее, а также после получения информации по объему и сроку обращения эмиссии. Об этом гооврится в сообщении агентства.

EuroChem Finance p.l.c. является публичной компанией с ограниченной ответственностью, зарегистрированной по законодательству Ирландии. Облигации являются обязательствами с ограниченным регрессом на эмитента и называются "обеспеченными". При этом обеспечение создается с целью увязки с конечным заемщиком ОАО Минерально-химическая компания ЕвроХим ("ЕвроХим": рейтинг дефолта эмитента "BB-", прогноз "Стабильный" и краткосрочный рейтинг "B") посредством передачи определенных прав по кредитному соглашению, заключенному между EuroChem Finance p.l.c и ЕвроХимом. Назначением EuroChem Finance p.l.c. является выпуск облигаций и предоставление поступлений в виде кредита ЕвроХиму согласно кредитному соглашению. ЕвроХим будет использовать поступления для рефинансирования существующего долга и на общекорпоративные цели.

К положительным моментам относится то, что обязательства EuroChem Finance p.l.c. по проведению выплат по облигациям и обязательства по трастовому договору с Deutsche Trustee Company Limited будут предусматривать фиксированный залог первой очереди с полной гарантией права собственности в пользу трасти в интересах трасти и держателей облигаций определенных прав EuroChem Finance p.l.c. как кредитора по кредитному соглашению. Кредитное соглашение, трастовый договор и другая документация по сделке регулируются английским правом.

Кроме того, ковенанты кредитного соглашения, в частности, включают положение о том, что кредит будет считаться равным по очередности исполнения другим существующим или будущим необеспеченным требованиям кредиторов ЕвроХима. Кредитное соглашение также содержит ограничения по предоставлению активов в виде обеспечения. ЕвроХим имеет предельный уровень отношения общего долга к консолидированной EBITDA в 3:1 и минимальный уровень суммарных консолидированных чистых активов в 1 млрд. долл. Поскольку отношение общего долга к EBITDA за 2005 г. составляло 0,8x, а консолидированные чистые активы на сентябрь 2006 г. были равны 1,02 млрд. долл., компания имеет достаточный запас в рамках указанных выше ковенантов. В то же время в ближайшие 2-5 лет Fitch ожидает ухудшения левереджа ЕвроХима на фоне увеличения капитальных вложений для финансирования стратегии развития.

Помимо этого, соглашение содержит положение о перекрестном невыполнении обязательств с пороговым значением дефолта в 15 млн долл. Документацией по эмиссии не предусмотрено положение о смене контроля.