ИК "Проспект"

http://www.prospect.com.ru/Archives/Research/mfgs3sept2003rus.pdf

В конце прошлой недели BP-TNK объявил о вклю - чении 24.63% акций компании Славнефть в свой холдинг за $1.35 млрд . Такая оценка данного паке - та акций Славнефти подразумевает стоимость всей компании в $5.5 млрд . или $1.15 на акцию . Это является 112%-ой премией к рыночной цене

Оценка запасов и добычи Славнефти составила $1.15 и $44.9 за баррель соответственно . Данные значения близки к средним показателям по рос - сийским нефтяным компаниям

Мы считаем , что в ближайший год будет оконча - тельно решена судьба Славнефти . После чего акционерам Мегионнефтегаза (крупнейшей добы - вающей дочки компании ) будет предложен спра - ведливый выкуп акций

По нашим расчетам , справедливая цена обыкно - венных акций Мегионнефтегаза находится в про - межутке между $15.09 и $19.26, по привилегиро - ванным - между $7.41 и $9.05

Мы повышаем наш ценовой ориентир по обыкно - венным акциям до $17.17 за акцию , что подразу - мевает 24.66% потенциал роста . Ценовой ориен - тир получен как средняя величина двух методов оценки стоимости компании

Мы понижаем справедливую цену привилегиро - ванных акций до $8.23, что предполагает 23.74% потенциал роста . Справедливая цена была рас - считана тем же методом , что и стоимость обык - новенных акции

С нашей точки зрения , с вхождением Славнефти в холдинг TNK-BP шанс справедливого выкупа акций Мегионнефтегаза у миноритарных акционе - ров существенно вырастает , т .к . BP и Сибнефть отличаются высоким корпоративным управлени - ем и хорошим отношением к миноритарным ак - ционерам Мы считаем , что добывающие активы Славнефти , а главное , Мегионнефтегаза с высокой вероятно - стью перейдут в собственность компании Юкос - Сибнефть . Наше мнение основано на словах вице - президента ТНК Германа Хана , заявившего , что предложения по разделу добывающих мощностей будет делать компания Сибнефть