Standard & Poor's: предложение Минфина о снижении ставки налога на прибыль подчеркивает системные риски для кредитоспособности российских региональных и местных органов власти

2 марта агентство Standard & Poor's заявило о том, что недавнее предложение Минфина о снижении ставки налога на прибыль организаций не приведет к немедленным рейтинговым действиям в отношении российских региональных и местных органов власти (РМОВ). Тем не менее это предложение подчеркивает, что системный риск по-прежнему является главным сдерживающим фактором рейтингов российских РМОВ.

Как отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Борис Копейкин, это предложение, если оно будет реализовано, приведет к дальнейшему перераспределению налоговых поступлений в пользу федерального бюджета за счет региональных бюджетов. "Мы будем ждать прояснения ситуации с данным предложением и его реализацией, прежде чем предпримем какие-либо рейтинговые действия", - заявил аналдитик.

Российские РМОВ имеют слабый контроль над доходами, причем доля "гибких" доходов в общем объеме доходов у большинства РМОВ, имеющих рейтинги Standard & Poor's, составляет менее 20 проц., говорится в сообщении агентства. При этом львиную долю доходов контролирует центральное правительство, которое распределяет трансферты и устанавливает налоговую базу и ставки по наиболее важным налогам.

"Между тем совершенствование и стабилизация системы межбюджетных отношений являются, по мнению Standard & Poor's, важнейшим условием дальнейшего повышения рейтингов РМОВ - особенно тех из них, которые уже достигли инвестиционной категории или уровня "ВВ", - сказал Копейкин.

Недавние предложения Минфина предполагают снижение ставки налога на прибыль организаций с нынешних 24 до 20 проц. в сочетании с повышением ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в газодобыче. Это может привести к дальнейшему перераспределению налоговых поступлений в федеральный бюджет за счет региональных. Если НДПИ в газодобыче поступает в федеральный бюджет в полном объеме, то с налогом на прибыль предприятий ситуация иная. На сегодняшний день в федеральный бюджет поступает 6,5 проц. (из 24 проц.) поступлений по налогу на прибыль, а остальные 17,5 проц. получают регионы. В 2006 г. доля налога на прибыль в общих доходах региональных бюджетов составляла значительную часть - 35 проц.

Пока трудно сказать, будут ли федеральная и региональная доли этого налога снижены пропорционально и каковы возможные последствия для доходов бюджетов, а также финансовых показателей РМОВ. Не ясно также, получат ли регионы компенсацию за свои финансовые потери (если эти потери произойдут) в форме дополнительных межбюджетных перечислений и (или) перераспределения расходных полномочий. Вместе с тем может оказаться, что предлагаемое перераспределение волатильных поступлений по налогу на прибыль позитивно повлияет на систему выравнивания бюджетной обеспеченности и, соответственно, на систему межбюджетных отношений в целом, так как позволит в долгосрочной перспективе увеличить поддержку более слабых регионов.

Между тем некоторые из наиболее обеспеченных российских регионов, являющихся крупными эмитентами (из числа РМОВ, имеющих рейтинги Standard & Poor's), в значительной степени зависят от поступлений по налогу на прибыль. Например, у Москвы (ВВВ+/Стабильный/-) и Самарской области (ВВ-/Позитивный/-) они составляют 47 проц., а у Ханты-Мансийского автономного округа (ВВ+/Позитивный/-) - 58 проц. бюджетных доходов. В случае реализации самого неблагоприятного сценария, при котором сокращение ставки на 4 проц. произойдет полностью за счет доли регионов (16,5 проц.) в ставке этого налога, а никакой компенсации потерь не будет, российские регионы в среднем могут лишиться до 9 проц. своих бюджетных доходов. Потенциальное уменьшение доходов регионов может привести, среди прочего, к сокращению финансовой помощи муниципальным образованиям из региональных бюджетов, а следовательно, напрямую повлияет на их доходы. Что еще более важно, для регионов со сравнительно слабыми финансовыми показателями (например, для Иркутской области: В+/Стабильный/-) реализация самого неблагоприятного сценария может привести к заметному ухудшению финансовых показателей, в частности к дефициту текущего баланса.

Сохраняющаяся непредсказуемость институциональных изменений - особенно на фоне возросшей централизации политической и бюджетной систем - остается серьезным препятствием для дальнейшего повышения кредитных рейтингов РМОВ в России. Этот вывод особо подчеркивался в недавних публикациях Standard & Poor's, посвященных российским РМОВ (см. полные отчеты по рейтингам российских РМОВ в RatingsDirect, кредитно-аналитической системе Standard & Poor's, в режиме реального времени предлагающей своим подписчикам краткие обоснования рейтингов, полные отчеты и исследования).

Положительное влияние на уровень рейтингов российских РМОВ продолжают оказывать рост бюджетных доходов и высокие финансовые показатели. "Ожидается, что позитивные факторы будут продолжать перевешивать негативные, к которым относятся, в частности, сохраняющаяся неопределенность институциональных изменений, усугубляемая возросшей политической и бюджетной централизацией, - подчеркнул Копейкин. - Однако в случае принятия данного предложения динамика роста кредитоспособности может замедлиться. Standard & Poor's будет внимательно наблюдать за развитием событий".