S&P: объем выпуска российских ценных бумаг, обеспеченных жилищной ипотекой, увеличивается

2 апреля. FINMARKET.RU - Российский рынок жилищной ипотеки заложил начало своей кредитной истории в условиях недавнего экономического спада, сообщается в опубликованном отчете международного рейтингового агентства Standard & Poor's "Объем выпуска российских ценных бумаг, обеспеченных жилищной ипотекой (RMBS), увеличивается на фоне устойчивого поведения в период глобальной рецессии".

В исследовании указано, что с точки зрения кредитного риска эффективные структурные элементы и устойчивое поведение обеспечивающих активов обусловили хорошее состояние рейтингуемых RMBS (residential mortgage-backed securities) - облигаций, обеспеченных жилищной ипотекой, в период кризиса, и непогашенные сделки сохраняют данные характеристики.

Кредитный аналитик Standard & Poor's Ирина Пенкина отметила, что характерно, что S&P ни разу не понижало рейтинги траншей российских RMBS вследствие ухудшения их кредитного качества. Вместе с тем, добавила она, в период рецессии ипотечный рынок России в целом испытывал различные проблемы, связанные с просроченными платежами и дефолтами по кредитам, которые значительно отличались от показателей рейтингуемых RMBS.

Российский рынок жилищной ипотеки все еще находится на раннем этапе развития. Еще более молод российский рынок RMBS. RMBS стали реальностью для России в 2006 г., когда были проведены первые трансграничные и внутренние сделки. В 2006-2008 гг. S&Р присвоило рейтинги пяти трансграничным RMBS-сделкам, обеспеченным ипотечными кредитами трех оригинаторов. В 2006-2011 гг. на рынке было осуществлено 12 внутренних RMBS-сделок.

И.Пенкина пояснила, что, несмотря на то, что на ипотечном рынке достаточно много участников, для российского сегмента RMBS характерно наличие крайне избирательных пулов кредитов, которые формирует небольшая группа оригинаторов. Взвешенный подход к отбору залогового обеспечения, удовлетворительное кредитное качество залога и структурный характер сделок способствовали тому, что российские RMBS-сделки продемонстрировали стабильное кредитное качество в период рецессии, сообщила она.

Также И.Пенкина подчеркнула, что, несмотря на то, что S&P инициировало негативные рейтинговые действия в отношении российских RMBS в период экономического спада, ни одно из этих рейтинговых действий не было обусловлено ухудшением качества обеспечивающих активов. В частности, в 2008 г. S&P понизило оценку риска ограничения перевода и конвертации валюты (transfer and convertibility assessment - T&C) Российской Федерации, что обусловило понижение затронутых этим действием рейтингов RMBS, поскольку на момент закрытия сделки ни один из выпусков RMBS не имел защитных механизмов, снижающих риск T&C.

После сокращения в 2009-2010 гг. российский ипотечный рынок готов к росту, особенно после рекордных показателей 2011 г. Объем ипотечных кредитов, выданных в прошлом году, составил 713 млрд руб., что на 8% больше, чем в 2008 г., когда перед началом рецессии объем выдач достиг пикового значения.

И.Пенкина заключила, что активное восстановление российского первичного ипотечного рынка в прошлом году ускорило деятельность по секьюритизации. Несмотря на то, что в 2011 г. объем размещения RMBS на внутреннем рынке увеличился более чем в два раза по сравнению с двумя предыдущими годами, в 2009-2011 гг. эмитенты проводили все сделки на внутреннем рынке, что отражает отсутствие готовности иностранных инвесторов работать в этом сегменте после пикового уровня трансграничных сделок в 2008 г., заявила она.