S&P присвоило МОЭСК долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ-" и рейтинг по национальной шкале "ruAА-", прогноз - "стабильный"

12 января. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ-" и рейтинг по национальной шкале "ruAА-" ОАО "Московская объединенная электросетевая компания" (МОЭСК). Прогноз изменения рейтингов - "стабильный", говорится в сообщении агентства.

Рейтинги отражают неопределенность, вызванную возможной корректировкой режима тарифного регулирования; изношенность производственных фондов МОЭСК и наличие планов развития сетевого хозяйства, на которых основывается масштабная среднесрочная программа капиталовложений, а также высокую концентрацию клиентской базы компании. Учитываются и такие недостатки, как более высокие, чем в среднем по отрасли, убытки в сегменте электрических сетей, связанные с большими объемами передачи энергии на территории обслуживания и с тем, что в клиентской базе МОЭСК велика доля бытовых потребителей, а также волатильность денежных потоков и доходов от присоединения новых потребителей к энергосетям (они составили около 11% всей выручки компании за 1-е полугодие 2011 г. и 18% - за полный 2010 г.).

Позитивное влияние на рейтинги оказывает тот факт, что МОЭСК занимает доминирующее положение на рынке, являясь основной распределительной сетевой организацией Москвы и Московской области, где ее рыночная доля составляет соответственно 80 и 65%, а также относительная стабильность денежных потоков от регулируемого электрораспределительного бизнеса и благоприятный, преимущественно долгосрочный характер заимствований.

Основной акционер МОЭСК, ОАО "Холдинг МРСК" (50,9%), на 53,7% принадлежит государству. Поэтому агентство считает МОЭСК организацией, связанной с государством (ОСГ). В соответствии с критериями S&P уровень рейтингов МОЭСК учитывает мнение агентства об умеренной вероятности того, что в случае финансового стресса компания получит своевременную и достаточную экстренную финансовую поддержку от государства.

Риск приватизации МОЭСК, с точки зрения S&P, относительно высок, так как Холдинг МРСК уже инициировал процесс передачи своего пакета акций компании Газпромбанку (BB+/стабильный/B; ruAA+) в доверительное управление сроком на 3,5 года, хотя антимонопольное ведомство заблокировало эту сделку.

Прогноз "стабильный" отражает ожидание агентства, что невысокий в настоящее время уровень финансового рычага, адекватное управление ликвидностью и достаточная маржа МОЭСК будут способствовать снижению рисков, связанных с генерацией отрицательного FOCF, значительной программой капиталовложений, собираемостью платежей за электроэнергию и превышением фактических затрат над запланированными. Агентство считает, что отношение долга компании к ее EBITDA (менее 2,5х) соответствует уровню присвоенного рейтинга.