Дно мирового кризиса будет достигнуто во второй половине года, но вероятность нового спада существует - Рубини

24 августа. FINMARKET.RU - Профессор экономики Нью-йоркского университета Нуриэль Рубини, предсказавший нынешний мировой кризис, полагает, что по всей вероятности экономика достигнет дна во второй половине 2009 года, между тем, растет риск второй волны рецессии. Как говорится в его статье, опубликованной в The Financial Times, в последнем квартале 2008 года и в первом квартале 2009 года темпы падения экономики напоминали спад времен Великой депрессии. Но в конце прошлого года правительства всего мира начали в полной мере использовать арсенал имевшихся у них средств для борьбы с кризисом. Усилия сработали, и мировая экономика, получившая помощь в размере $2 трлн, прекратила свободное падение.

В то же время, отмечает Н.Рубини, во многих развитых экономиках (США, Великобритания, Италия, Испания и другие страны еврозоны), а также в некоторых экономиках emerging market (прежде всего в Европе) рецессия формально не завершится до окончания этого года, "поскольку ростки надежды все еще пробиваются сквозь сорную траву".

В некоторых развитых экономиках (Австралия, Германия, Франция, Япония) и в большинстве emerging markets (Китай, Бразилия, а также в других частях Азии и Латинской Америки) восстановление уже началось, полагает профессор.

Касаясь вопроса, каким будет путь восстановления экономики, Н.Рубини отмечает, что в настоящее время основные споры разгораются между теми, кто является сторонниками быстрого V-образного восстановления экономики, и теми, кто, как и сам Н.Рубини, придерживается мысли, что восстановление после пары кварталов достаточно бурного роста, связанного с восполнением запасов и ростом производства, будет вялым и, в целом, ниже среднего значения за последние годы, то есть U-образным. Такое восстановление может продлиться, по крайней мере, 2 года.

И в пользу U-образного сценария профессор приводит ряд аргументов, в частности, все еще падает уровень занятости как в США, так и в других развитых экономиках; сохраняется кризис не только ликвидности, но и кредитоспособности; американцы вынуждены сокращать затраты, так как они уже не в состоянии выплачивать кредиты в условиях снижающихся доходов и растущей безработицы; финансовый сектор, несмотря на всю госпомощь, все еще находится в очень плохом положении; наличие больших долгов, высокие риски дефолтов и дефляционное давление снижают прибыльность компаний, которые оказываются не в состоянии расширяться, нанимать персонал и инвестировать средства; стимулирование госсектора посредством наращивания бюджетного дефицита несет в себе риск заглушить восстановление расходов частного сектора; сокращение мирового дисбаланса подразумевает, что ныне существующий дефицит счетов текущих операций в экономиках, которые предпочитают тратить (США), сократит профициты стран, которые чрезмерно экономят (Китай и другие emerging markets, Германия и Япония).

Кроме того, профессор отмечает, что помимо этого сейчас есть две причины, указывающие на вероятность W-образного развития экономической ситуации. Риски связаны с вариантами сворачивания мер по стимулированию экономики (exit strategy). Если произойдет повышение налогов, сокращение расходов и скорая ликвидация избыточной ликвидности, это может подорвать восстановление и вернуть экономику к стаг-дефляции (рецессия и дефляция).

Однако, полагает Н.Рубини, если интервенции в экономику продолжатся, это может привести к стагфляции, что будет вызвано ростом инфляционных ожиданий, увеличением доходности долгосрочных гособлигаций, а также резким подъемом ставок по займам.

Еще одной причиной для опасений по поводу наступления W-образного сценария являются цены на нефть, электроэнергию и продукты питания, которые растут значительно быстрее, чем должно быть, исходя из фундаментальных факторов, в частности, из-за спекулятивных соображений.