"Ренессанс Капитал": пенсионная реформа даст российскому рынку акций минимум $12 миллиардов

Москва. 18 февраля. FINMARKET.RU - Российские и иностранные инвестбанки уверены, что российскому рынку акций нужен стабильный инвестор - негосударственные пенсионные фонды. В Goldman Sachs прогнозируют, что средства под управлением НПФ будут расти на $10-15 млрд в год в ближайшее время. В UBS уверены, что средства пенсионных фондов позволят решить одну из главных проблем российского рынка - высокую волатильность и зависимость от цен на нефть.

Главный экономист банка "Ренессанс Капитал" по России и СНГ Иван Чакаров пошел еще дальше - он вычислил сколько денег подобная реформа может принести рынку. Если Россия решится повторить опыт, например, Венгрии, то на фондовый рынок придут $12 млрд.

Пенсии застрахуют и НПФ смогу выйти на рынок акций

В понедельник стали известны новые подробности пенсионной реформы: правительство хочет обеспечить сохранность пенсионных накоплений, создав специальный гарантийный фонд.

Это означает, что ограничения на отрицательную доходность пенсионных фондов - сегодня они не имеют права показать отрицательную доходность по итогам года - будут отменены. При этом благодаря страховой схеме гражданину по достижению пенсионного возраста гарантируется нулевая доходность по его накоплениям.

Это предложение может дать негосударственным пенсионным фондам стимул вложить значительно больше средств в акции, уверен Иван Чакаров.

• Если будут сняты ограничения и НПФ смогут получать отрицательную годовую доходность, то они смогут инвестировать больше денег в акции. Пока негосударственные пенсионные фонды вкладывают в акции лишь 3% активов, находящих под их управлением. Всего они управляют $90 млрд - это 4,3% ВВП. Основная причина столь слабой активности на рынке акций - это требование всегда иметь положительную годовую доходность по вложениями.
• В результате пенсионные фонды стараются избегать рисков и вкладывают деньги в основном в бумаги с фиксированной доходностью.
• Конечно, пока нет формального решения убрать эти требования. Но есть общее мнение, что правительство уже решилось на этот шаг, а формальное решение появится рано или поздно. Причем это будет сопровождаться созданием системы страхования, которая будет гарантировать нулевую доходность к моменту выхода на пенсию.
• Изменения в регулировании позволят пенсионным фондам брать на себя больше рисков при инвестировании накоплений и соответственно больше вкладывать в акции.

Россия может пойти по пути Венгрии или Чили

Чакаров решил подсчитать, о какой сумме идет речь. Он выбрал довольно простой способ: он предположил, что российские пенсионные менеджеры могли бы инвестировать такую же долю средств в акции, как их коллеги из стран ОЭСР. $90 млрд, которые находятся под управлением НПФ, он умножил на долю вложений в акции, характерную для каждой страны

Пенсионные фонды США и Центральной Европы предпочитают акции

• Конечно, не стоит ожидать, что российские пенсионные фонды станут так же агрессивны, как американские.
• Но если они вдруг осмелеют, как венгры, то стоит ожидать притока в $12 млрд на рынок акций. А если они повторят опыт чилийцев, то - $39 млрд.
• Но вот если они решат пойти по стопам чехов, то притока ждать не стоит.
• Если взять среднее значение по всем странам, то приток составит $18,4 млрд.

России вряд ли удастся повторить опыт США, но Венгрии или Чили будет достаточно