0- Если до кризиса экономика росла преимущественно за счет роста долга частного сектора (который стимулировал потребление и инвестиции), а также роста цен на нефть (что вело к росту госдоходов и позволяло наращивать госрасходы, в т.ч. в сфере зарплат), то в посткризисные годы фактически единственным фактором роста остались цены на нефть и напрямую связанные с ними госрасходы.
- Экономика стала еще более зависимой от динамики мировых цен на сырье, которые РФ не контролирует.
- Таким образом, риски инвестиций существенно выросли, а стремление к дальнейшему наращиванию частного долга резко снизилось.
- В этой ситуации без структурных перемен российскую экономику в лучшем случае ждет очень слабый рост.
- Приток и отток частного капитала в РФ, равно как и динамика иностранных инвестиций, в основном формируются российскими компаниями и банками.
- Львиную долю инвестиций всегда составляли привлеченные российскими копаниями займы и кредиты из-за рубежа, а также репатриированный капитал. До кризиса внешний долг частного сектора рост в геометрической прогрессии, что в статистике выразилось в чистом ввозе частного капитала в 2006-2007 гг.
- После 2008 г. стремление к наращиванию долга резко снизилось, в то время как объемы платежей по основному долгу и процентов по нему резко выросли.
- Таким образом, главным фактором определяющим динамику оттока капитала в последние годы стали платежи, связанные с обслуживанием долга.
- Можно ожидать, что чистый отток капитала сохранится и будущем, по крайней мере до тех пор, пока в экономике РФ не произойдут серьезные структурные сдвиги, которые повысят ее инвестиционную привлекательность и приведут к росту притока частного капитала. Хотя объему оттока капитала будут постепенно снижаться в силу снижения объемов предстоящих долговых платежей.
Иван Чакаров, главный экономист "Ренессанс Капитал" 2012 год - остановка для замены двигателя
- В течение всего 2012 года российская экономика замедляется: в первом квартале 2012 года ВВП вырос на 4,9%, во втором - на 4%, а в третьем - на 2,9%. С нашей точки зрения, замедление временно и продлится до первого квартала 2013 года.
- В течение трех кварталов подряд (с 3 квартала 2012 года по 1 квартал 2013 года) рост экономики будет чуть ниже 3%. Своего дна темпы роста достигнут в четвертом квартале 2012 году - 2,2%.
- Со второго квартала 2013 года экономика будет постепенно ускоряться, в это время будет улучшаться ситуация в мире и укрепляться инвестиции внутри страны.
- В 2012 году ВВП вырастет на 3,5%, а в 2013 году - на 4%.
Бюджетное правило - важнейшее достижение в макроэкономике
- Бюджетное правило, принятое правительством, если будет применено, как планируется, изменит подход к тому, как составляется бюджет.
- Цена на нефть, при которой балансируется бюджет, снизится с $112 за баррель в 2010 году до $93 за баррель в 2015 году.
- Это одно из важнейших достижений в макроэкономике и должно позволить снизить зависимость России от нефти.
Евгений Надоршин, главный экономист АФК "Система" России не на чем ехать и некуда расти
- Экономический рост в России неустойчив. Нет никаких оснований ожидать, что даже скромные темпы 2010-2012 удастся сохранить в 2013 и позже.
- Причина в том, что восстановление экономики после 2008-2009 годов происходит почти целиком за счет роста внутреннего конечного потребления. Инвестиции в 2012 году лишь выходят на уровень 2008 года в реальном выражении (ВВП достиг уровня 2008 года в 2011). Однако докризисные 2007 и 2008 годы, по мнению многих, характеризовались перегревом экономики, что уже тогда сдерживало развитие. Сегодня мы снова подошли к тому же порогу. Как и тогда, решать эту проблему можно только увеличивая предложение за счет дополнительных инвестиций. Но, именно инвестиций сейчас бизнес и не осуществляет, вместо этого мы наблюдаем стабильный отток капитала.
- Поскольку восстановительный рост завершился где-то на рубеже 2011 и 2012, то в дальнейшем ежегодный прирост ВВП в пределах 2%, это, возможно, максимум на что может рассчитывать экономика России без значительного улучшения внешней конъюнктуры или изменения инвестиционной активности.
Банки в опасности
- Достаточность капитала российских банков быстро снижается. Основные причины - сокращающаяся прибыльность сектора и ужесточающееся регулирование.
- С началом 2013 года многие крупные универсальные банки могут вплотную столкнуться с дефицитом капитала, что не позволит им расширять кредитование прежними темпами и не даст возможности снижать ставки по кредитам.
- Более того, после ужесточения нормативов Банком России значительной части банков может не хватить капитала даже для соответствия новым стандартам регулирования, что поставит под угрозу их дальнейшее существование.
- Поскольку вкладывать в банки сейчас не торопятся ни их действующие акционеры, ни новые игроки, то сектор может оказаться в очень непростом положении, когда все условия для консолидации есть, а консолидаторов не будет, что может вылиться в ряд крупных банкротств.
Дмитрий Мирошниченко, Центр развития Высшей школы экономики Экономике не нужны деньги банков, а банкам достаются только деньги ЦБ
- Динамика показателя "доля расчетных счетов в располагаемых средствах предприятий в частных банках" указывает на продолжение стагнации в российской экономике, во всяком случае, её частном секторе.
- Данный показатель можно трактовать как склонность предприятий к расширению производства. Как видно, в течение всего года она находилась на весьма невысоком уровне и даже имела тенденцию к некоторому снижению.
- Следствием этого являлся низкий платежеспособный спрос предприятий на кредитные ресурсы, что привело к снижению темпа прироста корпоративного кредитования с 20,7% в 2011г. до 14,5% в 2012г.
- В настоящее время нет оснований ожидать изменения существующей тенденции. Таким образом, в 2013г. банки (прежде всего частные) по-прежнему столкнутся с крайне слабым платежеспособным спросом на заемные средства со стороны предприятий.
- Масштабный отток капитала, начавшийся в прошлом году, привел к обострению ситуации с ликвидностью в российской банковской системе.
- В результате мы фактически пришли к новой действительности, когда средства госорганов (прежде всего Банка России) стали играть решающую роль в наполнении банков деньгами.
- Отягчающим фактором здесь является неравномерность исполнения госбюджета, что приводит к масштабной стерилизации денежной массы.
- В результате Центробанк вынужден компенсировать подобный отток средств из банковской системы через инструменты рефинансирования, но при этом средства оказываются распределены между банками неравномерно.
- Более того, заметная доля денег Банка России в настоящих экономических условиях не может быть абсорбирована реальным сектором российской экономики и трансформируются в отток капитала. В частности этим объясняется постоянный рост ставок по межбанковским кредитам, идущий на фоне роста вливаний госденег в банковскую систему.
- Сохранение существующей экономико-политической модели будет вести к сохранению этой тенденции, что приведёт к дальнейшему повышению реальных ставок в экономике, ограничивая тем самым платежеспособный спрос на банковские кредиты.
