- Экономический рост в США начал замедлятся еще весной. В апреле "мудрецы" (так называют членов Комиссии по открытым рынкам) прогнозировали, что экономика в 2012 году вырастет на 2,7%, а в долгосрочной перспективе будет расти примерно на 2,5% в год. Ближе к лету стало ясно, что этот прогноз вряд ли сбудется, скорее всего, комитет снизит его до 2-2,2%.
- Рост промышленности и розничных продаж в последние три месяца практически остановился.
- Прогнозы по росту ВВП США во втором квартале многие аналитики уже снизили до 1,6-1,8%.
Такая статистика означает, что главная задача, которую ставит перед собой ФРС, - поддерживать экономический рост на уровне, достаточном для снижения безработицы, - не будет выполнена. Безработица вскоре вновь начнет расти и в среднесрочной перспективе ее уровень в США будет выше предписанных ФРС 5,6%. Глобальный пожар, сильный доллар и большая инфляция
- Другой важный фактор, подталкивающий ФРС к проведению нового раунда количественного смягчения, - существенное ухудшение финансовой ситуации в мире. Цены на акции падают, растут спрэды по кредитам, а доллар значительно укрепляется: инвесторы бегут из других валют и страхуются, покупая доллары.
- Morgan Stanley рассчитывает индекс финансовых условий - сейчас он находится на том же уровне, что и летом прошлого года. Тогда ФРС начало проводить операцию "Твист" - регулятор скупал долгосрочные облигации в обмен на краткосрочные.
Но есть и противопоказание для заливки рынков деньгами - инфляция, которая в мае подскочила в США до 2,7% в годовом выражении. В начале года считалось, что высокая инфляция связана с ростом цен на сырье. Теперь популярной стала другая гипотеза: к росту инфляции привело сокращение предложения товаров. Самый простой способ увеличить их предложение и снизить инфляцию - закачать в экономику США очередную значительную дозу ликвидности. План Джанет Йеллен. Вице-президент ФРС Джанет Йеллен назвала цели, которые, с ее точки зрения, должна преследовать ФРС:
- Регулятор должен добиться оптимального сочетания: инфляция - 2%, уровень безработицы - 5,5%.
- Чтобы это произошло, ставка должна быть равной нулю до конца 2015 года, а не до конца 2014 года, как сейчас предполагают в ФРС.
- Результат: безработица снижается, а инфляция какое-то время растет, но затем возвращается к целевому уровню.
- В Goldman Sachs оценили вероятность того, что ФРС пойдет на смягчение денежной политики в 75%.
- Винсент Райнхарт из Morgan Stanley оценил эту вероятность выше - в 80%. При этом если это случится, то шансы 70 против 30 на то, что это будет именно количественное смягчение, а не новая Операция Твист.
- Многие призывают ФРС увеличить цели по инфляции или начать таргетировать рост экономики. Обе меры невозможно реализовать без смягчения денежной политики.
- При этом в ФРС пока делают вид, что не слышат эти призывы. У некоторых критиков ФРС создается впечатление, что 2% - это не целевой уровень инфляции, а ее потолок.
- Если это политика продолжится, то инфляция действительно составит 2%, но это будет достигнуто в ущерб росту занятости.