Госкомпаниям позволят утаить от акционеров четверть прибыли

Москва. 23 мая. FINMARKET.RU - Госкомпании имеют отличный шанс снизить выплаты по дивидендам, если им того захочется. Таким образом, счастье инвесторов, которые с восторгом восприняли усилия чиновников по повышению дивидендов самых крупных российских компаний, похоже, длилось недолго.

Минэнерго удалось убедить все заинтересованные ведомства, включая ответственное за дивидендную политику Минэкономразвития, что направлять на выплаты по дивидендам не менее 25% чистой прибыли для компаний с госучастием не всегда разумно.

Минэкономразвития предлагает компромисс: будет официально закреплено правило, что компания может снизить планку и запросить индивидуальный расчет, сославшись, например, на необходимость финансировать свою инвестпрограмму. Это особенно актуально для гигантов вроде "Газпрома", которому только что пришлось назначить рекордные в своей истории дивиденды.

• Официально доля прибыли, которую госкомпания должна направить на выплаты дивидендов нигде не закреплена. В 2006, 2007, 2008 и 2010 гг. правительство рекомендовало госкомпаниям отдавать на дивиденды минимум 25% от чистой прибыли по РСБУ. Но поскольку это были лишь рекомендации, компании часто находили повод снизить выплаты. В кризисном 2009 году от пожелания выплачивать четверть прибыли было решено вовсе отказаться. С тех пор инвесторы, говоря о российских активах, упоминали, что дивиденды по ним крайне низкие в сравнении с активами большинства развивающихся стран, что негативно сказывается на их привлекательности.
• Бывший министр экономического развития Эльвира Набиуллина говорила, что правило о 25% действовало для госкомпаний в качестве рекомендации при выплате дивидендов и за 2011 год, но по согласованию с профильным вице-премьером можно было оставить часть прибыли на финансирование инвестпрограммы.
• Теперь планка в 25%, как того и хотели инвесторы, может быть установлена законодательно. На прошлой неделе Минэкономразвития внесло в правительство проект распоряжения (копия есть в распоряжении "Финмаркета"), в котором предлагается закрепить за госкомпаниями обязанность направлять на выплаты по дивидендам не менее четверти прибыли по РСБУ или МСФО.
• Это правило будет касаться не только самих госкомпаний, но и их дочерних структур.

Но там где есть правило, должны быть и исключения. Чиновники решили предвосхитить попытки компаний сепаратно уговорить правительство разрешить им платить меньше и прописали официальную возможность сделать это. Идея принадлежит Минэнерго, следует из приложения к проекту. Министерство изначально было против жестких ограничений по дивидендным выплатам и привязке их к конкретным значениям. Ведомство предлагает определять минимальную долю чистой прибыли, которая пойдет на выплаты акционерам, исходя из следующих критериев:

• Объем инвестпрограммы.
• Отдельные поручения правительства по направлению госкомпаниями дополнительных средств на определенные объекты.
• Тарифы естественных монополий и RAB - тарифы для энергетиков.

Еще один противник норматива в 25% для всех - Минтранс. Министерство и вовсе предложило сохранить действующую систему, когда представителю государства в совете директоров госкомпании выдается директива по размеру дивидендов и порядку их выплат. В конце концов, государство, как правило, и является главным получателем дивидендов, а потому должно само определять, что в данный момент выгоднее - развитие компании или пополнение бюджета. Минтранс предложил учитывать:

• Реальный поток денежных средств компании, в том числе достижение ею запланированной выручки в текущем году.
• Показатели финансовой устойчивости и способность компании осуществлять выплату дивидендов за счет дополнительных займов.
• Планы и возможности компаний привлекать банковские кредиты и иностранный капитал - для корректировки базы для расчета дивидендов.

По итогам совещаний, решено вписать в распоряжение возможность индивидуальных расчетов суммы, которая будет направлена на выплату дивидендов, если правительство найдет для этого достаточно оснований. Эти предложения согласованы Минфином, Минпромторгом, Росимуществом и Минкомсвязи. Замечания Минэнерго и Минтранса также представлены правительству в приложении к распоряжению.

Между тем, пристальное внимание к дивидендной политике госкомпаний уже имеет первые результаты. Во вторник совет директоров "Газпрома", до сих не направлявшего на дивиденды более 17,5% прибыли, рекомендовал утвердить по итогам 2011 года рекордные для монополии выплаты - 212,35 млрд руб. - примерно те самые 25% чистой прибыли по РСБУ.