0
- После кризиса госдолг вырос на 61 п.п ВВП. За этот же период госдолг стран ОЭСР вырос в среднем на 39 п.п. А страны с рейтингом "А" и выше увеличили его всего на 8 п.п.
- Госдолг правительство планирует начать снижать лишь с 2021 финансового года.
- Велики политические риски. Например, правительство планирует увеличить свои доходы с помощью налога на потребление: к 2015 году он должен вырастет с 5% до 10%. Но велика вероятность, что повышение будет заблокировано при очередной смене правительства.
- Пока страну спасает то, что у японцев высока норма сбережения. Это позволяет правительству занимать под низкую ставку. Но в долгосрочной перспективе бережливость угрожает финансовой стабильности Японии. Она уже давно подрывает рост экономики: с 2001 года страна живет под угрозой дефляции. Стагнация же продолжается уже не первое десятилетие: экономика 2011 года оказалось на 0,2% меньше, чем в 1991 году.
- Строить оптимистические планы на будущее японцы не могут: население в трудоспособном возрасте снижается с середины 1990-х годов, а пенсионная нагрузка на экономику увеличивается ежегодно на 0,2% ВВП.
Рекомендации ОЭСР: ниже ставки и печатайте иены ОЭСР, опубликовавшая свой очередной прогноз во вторник, солидарна с Fitch: Японию ждут низкие темпы роста, высокий дефицит бюджета и, соответственно, рост госдолга.
- Темпы роста в этом году составят 2%. Но и этот рост - временное явление - его подогревают расходы на восстановление экономики после землетрясения в прошлом году. Всего в ближайшие 5 лет на это уйдет 4% ВВП. В 2012 году на восстановление инфраструктуры будет потрачено 1,5% ВВП.
- Дефицит бюджета Японии в 2012-2013 годах составит 10% ВВП. Оценка будущего долга страны у ОЭСР чуть ниже, чем у Fitch - 220% ВВП к концу следующего года.
- К 2020 году Японии необходимо сбалансировать бюджет, иначе Японию ждет жестокий долговой кризис.
- Банку Японии также следует продолжить политику ставок, близких к нулю, а также запустить печатный станок. Эту политику стоит проводить, пока инфляция не вырастет хотя бы до 1%. Легко советовать, но сложно сделать:
- При огромном госдолге доходность по 10-летним облигациям составляет всего 0,83%.Японские облигации сейчас - самый крупный пузырь в мире. Он не сдувается уже очень давно из-за того, что 95% облигаций скупают внутренние инвесторы. И им все равно, что иностранные хедж-фонды продают остальные 5%.
- Низкие процентные ставки и долговой пузырь - единственный источник роста экономики. Когда рост останавливается и начинается дефляция, приходит Банк Японии и выкупает облигации, добавляя деньги в экономику. Так Япония живет уже 20 лет.
