Кризис вернется в Европу через три года

29 февраля. FINMARKET.RU - Одно из главных экономических событий этой зимы состоялось: Европейский центробанк выдал банкам трехлетние кредиты под 1% годовых на €530 млрд (про программе LTRO). Всего Европейский центробанк в банковскую систему влил примерно €1 трлн. Чиновники в ЕЦБ надеются, что эти деньги оживят экономику, но вряд ли они помогут изменить бизнес-модели банков и решить другие структурные проблемы, считает рейтинговое агентство Standard & Poors - последовательный критик властей ЕС и главный "враг" Европарламента.

Деньги взяли 800 европейских банков, а спрос на кредиты оказался выше, чем в декабре, когда банки заняли €489 млрд. Такой высокий спрос заранее был признан экономистами крайне тревожным показателем - это значит, что Европа не может жить без вливания свеженапечатанных евро.

Однако третьего раунда LTRO ЕЦБ пока не планирует. Некоторое время у банков будут средства на покупку гособлигаций проблемных стран еврозоны, а также на улучшение собственных балансов. Однако велик риск и того, что деньги ЕЦБ уйдут на "керри трейд"- спекуляции валютами развивающихся стран.

В Standard & Poors полагают, что теперь, благодаря действиям ЕЦБ, вряд ли возможен кризис ликвидности в европейской финансовой системе, а рецессия в странах еврозоны будет более мягкой. Еще до проведения LTRO рейтинги многих банков спасло лишь то, что ЕЦБ обещал им помощь. Помощь эта превзошла все ожидания Standard & Poors. ЕЦБ также оживил рынок госдолга, который фактически впал в кому в конце 2011 года.

• Банки увеличили свои депозиты в ЕЦБ до €697 млрд в конце февраля - по большей части это средства от первого LTRO, отложенные банками на "черный день". Это означает, что у банков пока достаточно ликвидности.
• В Standard & Poors прогнозируют новый рост напряженности в еврозоне - тогда эта подушка и пригодится банкам.
• ЕЦБ фактически выстроил защиту для долгов суверенных заемщиков.
• В 2012 году европейские банки займутся снижением своих долгов, будут продавать или закрывать филиалы, выявлять проблемные активы и наращивать капитал. Эти структурные реформы затронут в основном банки из стран PIIGS.

Главная проблем теперь, по мнению рейтингового агентства - пережить возвращение кризиса через три года. Кредиты LTRO будут погашаться одновременно. Это увеличит нагрузку на банки ЕС до запредельных и приведет к оттоку ликвидности.

Банки южной Европы попали в полную зависимость от ЕЦБ: особенно велика она у греческих (не участвовали в LTRO), португальских и ирландских банков. Охотно привлекали кредиты ЕЦБ также итальянские и испанские банки. Однако большинство банков из Северной Европы в хорошем состоянии, самые низкие риски - в Германии и Швейцарии.

Однако бизнес-модели европейских многих европейских банков неэффективны. Долгое время они были клиентоориентированной - на фоне снижающихся доходов населения поддержать такую модель будет сложно. ЕЦБ просто "купил время" таким банкам на решение их проблем. Активы таких банков - инвестиции в недвижимость, суверенные облигации, а так же активы, отданные ими в залог по кредитам LTRO, токсичны: нет никакого реального способа оценить риски по производным от суверенных облигаций.

Условия для выдачи кредитов в еврозоне ухудшаются

В 2011 годы доходы европейских банков снизились: только выручка шести крупнейших банков сократилась на 20%. В этом году падение продолжится. Это связано со снижением деловой активности в Европе и замедляющимся экономическим ростом. Банкам придется меняться, иначе их ждет снижение рейтингов: сейчас негативный прогноз у S&P по 27 из 50 европейских банков, которые отлеживает агентство.

Этот год начался со снижения рейтингов европейских банков