Два сценария на 2012 год: плохой и очень плохой

Москва. 30 декабря. FINMARKET.RU - Большинство опрошенных нами экспертов считает внешние риски для российской экономики серьезными, но при этом надеется, что Россия (и мир) получат еще один год тяжелой, но стабильной жизни. "Начальные условия" (см. в конце текста) для базового, умеренно-оптимистического сценария-2012 (методологию исследования см. здесь ), составленные по результатам опроса экспертов, основаны на предположении, что лидеры развитых стран и Китая смогут научиться тушить финансовые кризисы и обеспечат своим экономикам мягкую посадку, а затем - восстановление. При этом тяга к свободе и демократии на Ближнем Востоке не иссякнет, а вместе с ней не иссякнут и высокие нефтегазовые доходы российского бюджета. И только внутриполитические риски в России оценены экспертами как малопредсказуемые. Все ожидают скорее негативного для власти развития событий. Для "шокового" сценария были выбраны оценки экспертов, не совпадающих с мнением большинства.
Умеренно-оптимистический сценарий Максим Петроневич, Центр развития Высшей школы экономики: В рамках этого сценария фактически не реализуется ни один экономический, политический или финансовый риск. Динамика российской экономики в этом случае будет относительно благоприятна. Поддержание текущих цен на нефть позволит сбалансировать бюджет и выполнить те обязательства, которые взяло на себя правительство. Цены будут расти чуть быстрее, чем в этом году: в 2011 году цены снизились за счет хорошего урожая по сравнению с 2010 годом. Темпы роста ВВП должны замедлиться. Это связно с тем, что в следующем году будет исчерпан фактор сельского хозяйства, который выручил экономику в этом году. Правительство надеется ускорить экономику до 4-4,5% за счет роста частных инвестиций. В это с трудом верится. В 2012 году финансовому сектору предстоит погасить задолженность по платежам, часть которой осталось еще с кризисного 2009 года. Даже если у компаний были бы деньги, они вряд ли бы их инвестировали в Россию, по следующим причинам: 1. В следующем году заметно ухудшится налоговое бремя. Рост отчислений больно ударит по среднему и крупному бизнесу. Более того, правительство взяло на себя обязательство по увеличению расходов в оборонном комплексе и на выплату пенсий, а это не возможно без еще одного раунда повышения налогов в 2015-2017 годах. 2. Слабая институциональная поддержка экономики: не соблюдаются права собственности и охрана жизни, остается острой проблема коррупции. Все это также отталкивает предпринимателей от того, чтобы инвестировать в Россию. 3. Предприниматели ожидают, что темпы роста экономики находятся на грани. Никто не ожидает того, что было до кризиса, когда товарооборот в год увеличивался на 10-15%. В этих условиях находилось место для любой компании, выходящей на рынок, вне зависимости от ее эффективности. Сейчас низкая инфляция и медленно растущий рынок изменили ситуацию: обострилась конкуренция, а российским компаниям еще придется научиться работать эффективно и конкурировать друг с другом. 4. Вступление в ВТО, открытие границ и снижение таможенных барьеров приведет не к росту производства, а к тому, что западные компании начнут ввозить в Россию готовую продукцию. 5. Атмосфера политической и социальной неопределенности также будет влиять на инвестиции. Класс, который обеспечивает рост экономики и собирание налогов, не доволен из-за того, что у него отсутствует представительство в государстве, которое им управляет. Рост ВВП в следующем году замедлится до 3,5-3,8%. Государство может ускорить рост, если возьмет на себя дополнительное увеличение расходов, например, пенсионерам и военным. Тогда рост может вырасти до 4-4,1%. Из страны продолжится отток капитала - порядка $30-40 млрд. Импорт продолжит расти - вместе со снижающимся оттоком капитала это может привести к девальвации рубля на 5-7%. Товарооборот будет замедляться, его рост составит 5%. Основными факторами станут: замедление роста реальных доходов населения и снижение темпов кредитования с 30% в 2011 году до 20%. Это связано с тем, банки испытывают дефицит рублевой ликвидности, кроме того ЦБ также будет ограничивать темпы роста выданных кредитов. Цены на нефть могут все-таки повыситься, если власти США и Европы решатся на стимулирование экономки и начнут печатать деньги. Тогда глобально начнется отток средств в более стабильные валюты, например, йену или франк. Центробанкам Японии и Швейцарии также придется начать печатать деньги, чтобы снизить стоимость валюты. Рост ликвидности в мире может заставить расти и цены на нефть. В этом случае российская экономика будет чувствовать себя лучше: доходы будет выше, инвестиции подрастут за счет государственных, а также укрепится курс рубля. Но эта иллюзия благополучия продолжится ровно до того момента, пока цены на нефть не перестанут расти.

Темпы роста ВВП	3,5-3,8%
Инфляция	7-7,5%
Отток капитала	$30-40 млрд
Товарооборот	5%
Кредитование	20%
Курс рубля	Снижение на 5-7%

Иван Чакаров, главный экономист по России и СНГ "Ренессанс Капитал" Уходящий год стал переломным и подтвердил, что мировая экономику уже оказалась в совсем новой реальности. Вероятность затяжной рецессии значительно возросла. Социальные и политические факторы вышли на первый план. Финансовые рынки нестабильны и подвержены радикальным изменениям настроений. Новый год в значительной степени будет продолжением этих тенденций. Для России важной темой 2011 года стал отток капитала, который ускорился в два раза по сравнению с 2010 годом. С ноября 2010 года ежемесячный отток капитала составляет около $7 млрд и, скорее всего, эта тенденция сохранится на ближайшее время. При этом, до сих главной причиной оттока капитала были структурные причины:

• опасения повышения налоговой нагрузки, возникшие после повышения социального налога в начале 2011 года
• низкий темп роста доходов населения
• слабая инвестиционная активность

В 2012 году к этому может подключиться и конъюнктурное соображение: если цены на нефть не будут расти дальше, то торговый баланс России ухудшится под давлением роста импорта, и это создаст предпосылки для игры против курса рубля. Таким образом, отток капитала 2012 года, даже в условиях стабильной макроситуации останется, скорее всего, значительным. Центром внутренней политики в 2012 году будет бюджет. В 2008 году государство четко дало понять, что оно готово тратить свои сбережения на поддержание национальной экономики, даже неэффективной ее части. Тогда сформировались значительные ожидания, что эта поддержка будет основным двигателем экономического роста. В период кризиса государство поддерживало конечный спрос значительными индексациями пенсий. А с 2012 года запускается значительная индексация зарплат занятых в силовых ведомствах - это позволит обеспечить некоторый рост доходов и спроса. Тем не менее, частный сектор сейчас не склонен увеличивать масштабы своей активности, поэтому именно государственные расходы играют ключевую роль в определении темпов роста экономики. Бюджетный фактор также важен для банковского рынка. Не секрет, что главным результатом бюджетных вливаний во время кризиса было значительное снижение процентных ставок. Индексации пенсий обеспечили приток депозитов в российские банки. Это сформировало избыточную ликвидность и позволило профинансировать восстановление кредитного спроса вплоть до середины 2011 года. Но с августа-сентября, в сочетании с ускорившимся оттоком капитала, ликвидность значительно сжалась - это ведет к росту процентных ставок. Темпы роста определяются внешними факторами, например, играет свою роль банковский кризис в еврозоне. Тем не менее, очевидно, что стоимость денег в России будет расти в результате двух факторов: ужесточения бюджетной политики после выборов и продолжающимся оттоком капитала. Это значит, что кредитный рост, который в 2011 году достиг 25-30% в годовом выражении, должен будет замедлиться. Что ни говори, очень важным фактором 2012 года будут и возможные изменения в правительстве. Уход в отставку министра финансов Алексея Кудрина осенью 2011 стал первым сигналом возможных изменений. После выборов президента в марте 2012 года формирование правительства может быть формальной процедурой, а может и стать поводом для изменения в команде. Фигура Кудрина ассоциировалась с проведением взвешенной бюджетной политики, нацеленной на сохранение значительных резервов. Совершенно не факт, что такая приоритетность сохранится и после выборов. Подавление протестных настроений может потребовать роста если не социальных расходов, то расходов на зарплаты в силовом аппарате, что является главным риском и вопросом 2012 года. Кроме того, нельзя полностью исключать желания правительства простимулировать экономический рост через прямое участие государства в инвестиционных проектах, что также может стать фактором риска для бюджета-2012. Наконец, важным событием 2011 года было вступление в ВТО. Хотя экономический эффект этого решения в ближайшее время будет незначительным, психологически это является важным подтверждением желания России интегрироваться в мировую экономику. Хотя Россия и оговорила 3-4 года переходного периода, в течение которых снижение таможенных тарифов будет незначительным, темпы роста импорта будут важным сигналом сохранения конкурентоспособности российской экономики. В силу замедления мировой экономики, рассчитывать на сохранение темпов роста в районе 4-4,5% в следующем году сложно. В 2011 году экономику поддерживали позитивные ожидания предвыборного цикла, но в 2012 году их роль сойдет на "нет". По этой причине, темп роста может снизиться до 2-3%.
Шоковый сценарий Максим Петроневич, Центр развития Высшей школы экономики Рынки остаются достаточно хрупкими и могут легко упасть. Значительно падение рынков и фондовых индексов может привести к падению цен на основные энергоносители, металлы и продовольствие - снизится спекулятивная составляющая. Цены на нефть в этом случае могут упасть до $60-70 за барр - это может продлиться год или больше. В этой ситуации вряд ли можно ожидать быстрого отскока как в 2009 году. Тогда люди рассчитывали на эффективность государственных мер, а настроения были более оптимистическими. Казалось, что кризис скоро кончится: мы упали, встали, приняли аспирин и на работу через два часа. Но теперь все понимают, что лекарство не помогло. За три года политики США и Европы так и не смогли решить проблему, которая привела к остановке роста. В первую половину 2008 года все видели растущие цены на нефть, росли инвестиции, потребление, компании производили в запас, надеясь распродать во время новогодних распродаж. Кризис экономический совпал с кризисом ожиданий. Сейчас исчезли иллюзии и относительно качества принимаемых экономических решений. На ведущие государственные посты назначены Иванов, Сурков и Нарышкин, не имеющие опыта управления экономикой, выходцы из военной прослойки. Ожидания и реальность сейчас хуже, чем в 2009 году. В случае реализации негативного сценария народ встанет в очередь за авиабилетами, особенно та часть, которая может позволить себе пожить где-нибудь за границей. Тогда к четвертому кварталу возможны два сценария: 1. Путин будет вынужден менять свою команду на тех людей, которые умеют выходить из кризиса. В правительстве могут появиться люди, которые сейчас в оппозиции. В правительство может вновь вернуться Кудрин. Это будет сопровождаться проведением реформ. 2. Если кризис будет развиваться, а власти не будут реагировать, то в этом случае назреет либо переворот, либо военное подавление этого переворота. Основные показатели экономики будут следующие:

Темпы роста ВВП	-3,04
Инфляция	7-7,5%
Отток капитала	$70-120 млрд
Товарооборот	Снижение на 1-2%
Инвестиции	Падение на 10-15%
Курс рубля	Снижение на 30%

Бонус: прогноз до 2015 года По просьбе "Финмаркет" среднесрочный прогноз по двум сценариям подготовил главный экономист АФК "Система" Евгений Надоршин". Вот важнейшие численные показатели из него:
Рост ВВП и инфляция

Курс доллара и счет текущих операций

Продажи и инвестиции
Оценка рисков экспертами: Арабские революции Мейнстрим: Обстановка на Ближнем Востоке в 2012 г продолжит накаляться. Главным событием в этом регионе должна стать смена режима в Сирии, нынешний президент Башар Асад практически не имеет шансов сохранить власть, его режим будет свергнут, а страна (если режим рухнет в ходе народного восстания) рискует погрузиться в хаос межрелигиозных конфликтов между суннитами и алавитами (клан Асада, поддерживаемый Ираном), либо власть перейдет к другой части военной элиты, оппозиционной Асаду. Падение режима сирийского президента обострит ситуацию и в регионе в целом. В первую очередь, проблемы могут начаться у Ирана. К внешней политике этой страны всегда было много вопросов, в случае волнений в Сирии, давление со стороны США и Европы на Иран только усилится, к тому же в марте стране предстоит пережить парламентские выборы. Но вероятность военного вмешательства во внутреннюю политику Ирана в следующем году не велика. В конце декабря Иран провел масштабные учения в Ормузском проливе (соединяет Персидский залив с Мировым океаном), - основному пути для экспорта нефти, добываемой в Персидском заливе. Иранские власти готовы использовать его полное перекрытие в случае внешней атаки, это заставит их противников (прежде всего, США) быть осторожнее в действиях, хотя накануне Нового года американский флот провел демонстрацию в проливе, пригрозив Ирану решительными действиями. До открытого столкновения в следующем году дело скорее всего не дойдет, максимальным "наказанием" для строптивого президента Ахмадинежада может стать введение эмбарго на экспорт иранской нефти большим количеством стран. Но в целом ситуация для него будет близка к критической. Особое мнение: Сирия и Иран в следующем году будут главными очагами напряженности на Ближнем Востоке, но неспокойно будет и в других странах региона. В зоне повышенного риска - Египет, Тунис, Йемен. Возможны вспышки новых конфликтов в Ираке и Афганистане. По мнению члена научного совета Центра Карнеги Алексея Малашенко, "рванет" в 2012 и в Нигерии. Недавние взрывы церквей там подтверждают, что ситуация в этом регионе накалилась до предела. Нигерия - крупнейшая африканская страна, в которой основными являются сразу три религии (ислам, христианство и язычество), последствия возникших там противоречий затронут весь мир.
Проблемы китайской экономики Мейнстрим: Китайскую экономику в следующем году ждет мягкая посадка, темпы роста ВВП притормозят всего лишь до 8 - 8,6% в год. Главные проблемы современной экономики Поднебесной - рост плохих долгов и пузыри на рынке недвижимости - останутся актуальными и в 2012 г. Но торможение экономики, судя по всему, будет управляемым. Банковская система Китая сейчас достаточно слаба, но, в то же время, большинство банков принадлежат государству, а резервы Китая - крупнейшие в мире. Национальный банк будет пытаться снизить риски жесткой посадки, смягчая денежную политику через снижение ставки и резервных требований к банкам. Сильнее всего китайские проблемы скажутся на мировом рынке металлов. В рамках борьбы с ценовыми пузырями на рынке недвижимости уже сейчас вводятся различные ограничения, которые снижают цены на металл, использующийся при строительных работах. В следующем году цены на металлы почти наверняка пойдут вниз. Особое мнение: Но ожидаемая мягкая посадка может превратиться в жесткое приземление, считают некоторые экономисты, среди которых, например, профессор Нуриэль Рубини, предрекающий Китаю резкое замедление уже в следующем году. Падающие цены на недвижимость, по его мнению, уже запустили цепную реакцию, которая окажет негативное воздействие на девелоперов, инвестиции и доходы государства. Начал буксовать строительный бум, замедлился экспорт из-за ослабления спроса в США и еврозоне. Согласны с таким предположением и некоторые российские экономисты. Замедление темпов роста китайской экономики предположительно до 6,5% в 2012 г не исключают Ксения Юдаева, Мария Годунова и Андрей Синякин из Сбербанка. Замедление прироста инвестиций в строительство с начала года вдвое, рост теневого банковского сектора , фактическое банкротство многих муниципалитетов, падение китайского фондового рынка и снижение в ноябре индекса PMI, по их мнению, говорят о том, что проблемы китайской экономики слишком глубоки для того, чтобы все обошлось небольшим замедлением экономического роста.
Распад Еврозоны Мейнстрим: Пытавшаяся весь 2011 год развалиться на части еврозона, и в 2012 г, по мнению опрошенных, не доведет этот процесс до логического конца и сумеет сохранить целостность, даже несмотря на то, что некоторые страны рискуют со своими долговыми обязательствами в этом году не справиться. Самым сложным периодом станет начало года - на первый квартал приходятся выплаты по долгам европейских банков. Здесь возможны любые сценарии развития вплоть до выборочных дефолтов, но в этом случае в дело, скорее всего, вмешается ЕЦБ. Евро в первом квартале на таком безрадостном фоне будет торговаться на минимумах к доллару. Главным источником спасения еврозоны станет фонд финансовой стабильности - с помощью его денег можно будет решить краткосрочные долговые проблемы главных страдающих - Греции, Италии, Испании, Португалии, Ирландии. В целом экономика еврозоны даже при самом благоприятном развитии событий попадет в затяжную рецессию, которая одним годом точно не ограничится. Особое мнение: Вероятность негативного сценария сохраняется, но она меньше 50%. Риск выхода Греции из еврозоны есть, но это не входит в базовый сценарий банка (зато входит в негативный), говорит главный экономист BofA Merrill Lynch в России и СНГ Владимир Осаковский. А Citigroup оценивает эти шансы в 25%. Но, по мнению аналитиков корпорации, дефолт Греции, Португалии и Ирландии "весьма вероятен". Российская политика Менйстрим: Госдума шестого созыва останется такой, какой получилась - отменять результаты парламентских выборов и инициировать новые действующая власть точно не будет. Новым президентом России станет Владимир Путин. Хотя побеждать ему придется, скорее всего, в двух турах, и скорее всего, в соперничестве с Геннадием Зюгановым. Выборы будут более честными, чем декабрьские, иначе новый президент изначально потеряет легитимность, что для него в новых политических условиях недопустимо. Оппозиция к этому времени с новым лидером не определится и предположительно продолжит определяться весь год (среди вариантов - Навальный, Кудрин, Акунин, но может быть, и не один из них). Президентские выборы неизбежно будут сопровождаться массовыми акциями протеста. Насколько они будут радикальными, будет зависеть от того, насколько сильно власть попытается "продавить" победу Путина в первом туре выборов. Хотя может оказаться, что Путину будет во всех смыслах выгоднее победить во втором туре, добавив себе очков за счет более честной игры. Дмитрий Медведев займет пост премьер-министра в новом правительстве, но продержится ли на нем до конца года - вопрос спорный. Вполне возможно, считают некоторые эксперты, он вновь станет жертвой политической игры, на сей раз - на обновление правительства. Ресурсов для ужесточения режима у власти не так много (к тому же ею принята относительно низкая степень жесткости при подавлении акций оппозиции), поэтому предпочтительным для нее станет вариант имитации либеральных реформ, включая призывы к честным выборам, создание псевдооппозиционных структур и использование неожиданных лидеров общественного мнения. Без распространения протестов на другие социальные группы и регионы протесты не будут иметь решающего успеха. Особое мнение: Политолог Алексей Власов (директор информационно-аналитического центра МГУ) считает, что из-за экономических проблем к осени в политический кризис может быть вовлечено малообеспеченное население. К политическим протестам присоединятся экономические требования в регионах, связанные с ценами, зарплатами, уровнем жизни. Все эти протесты сильно обострятся к концу года - началу 2013 года. В создании материала принимали участие Елена Хуторных, Алена Чечель, Ольга Шамина