Ставки пока останутся на месте

Москва. 24 ноября. FINMARKET.RU - Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 25 ноября, оставит все процентные ставки без изменения, считает большинство аналитиков, опрошенных агентством "Интерфакс".

ЦБ РФ занял выжидательную позицию, полагает Максим Орешкин из Credit Agricole. C одной стороны, в России продолжается активный рост внутреннего спроса и кредитования, отметил он. С другой стороны, замедляется промышленное производство, а также существуют риски со стороны мировой экономики и риски дальнейшего негативного влияния европейского кризиса на экономическую динамику.

"В такой ситуации ЦБ РФ, скорее, возьмет паузу, чтобы в начале следующего года принять осознанное решение. Тогда будет более ясно, что происходит с динамикой внутреннего спроса, как он отреагировал на рост процентных ставок, который произошел за последние пару месяцев, какова ситуация на валютном рынке", - сказал аналитик.

Аналитик "ВТБ Капитала" Александра Евтифьева считает, что ЦБ оставит ставки без изменений с учетом ускорения инфляции в последнее время, а также в связи с тем, что по-прежнему наблюдается высокий спрос, кредитование растет, и сейчас нет необходимости стимулировать рост.

Она высказала мнение, что ЦБ заранее в сентябре снизил ставку репо, так как уже тогда ожидал ухудшения перспектив роста глобальной экономики. С тех пор ставки денежного рынка немного подросли, но все равно они остаются довольно комфортными, добавила она. "Думаю, ЦБ оставит себе запас для снижения ставок на случай, если ситуация действительно ухудшится. Но пока я не вижу причин заранее к этому готовиться в условиях, когда рост кредитования остается сильным, спрос сильный, а инфляция ускорилась", - отметила аналитик.

Экономист по России и странам СНГ Citigroup Наталья Новикова не ждет изменений ни по ставкам репо, ни по депозитным ставкам. При этом она не исключает возможности снижения ставки рефинансирования до конца года. "Мы считаем, что ставки в текущей ситуации останутся неизменными, и до конца года потенциально может быть какое-то решение по ставке рефинансирования в ответ на то, что инфляция достаточно резко снижается", - высказала мнение она.

Экономист Альфа-банк Наталия Орлова считает, что может произойти повышение ставок репо. "Депозитные ставки, может быть, останутся без изменений, но это, во всяком случае, не самый принципиальный момент. Может быть, будет движение и репо и депозитных ставок, то есть всего интервала. Ставку рефинансирования, скорее всего, оставят без изменения", - сказала она.

Ставки репо можно повысить, чтобы притормозить спекулятивный спрос на валюту, и, соответственно, отток капитала, добавила Н.Орлова. "Меня беспокоит, что у нас продолжается достаточно сильный отток капитала. Если какая-то его часть связана с дифференциалом процентных ставок, то было бы разумно ставки репо сейчас поднять, чтобы притормозить спекулятивный спрос на валюту, хотя, возможно, он не очень большой", - отметила она. Экономист подчеркнула, что если и будет принято решение о повышение ставок репо, то оно будет минимальным - 25 базисных пунктов (б.п.).

Консенсус-прогноз предусматривает, что ЦБ РФ сохранит все ставки на существующем уровне, отметил главный экономист "Ренессанс Капитала" Иван Чакаров. Вместе с тем он полагает, что Центробанку следует снизить ставки репо и рефинансирования, а депозитные ставки оставить без изменений. Банк России до конца года может понизить ставки репо и рефинансирования на 50 б.п.: на ближайшем заседании совета директоров на 25 б.п., потом на следующем заседании еще на 25 б.п.

ЦБ РФ, по мнению И.Чакарова, следует больше заботиться о росте экономики, чем об инфляции.

Большинство экспертов считает, что ключевые ставки будут оставаться без изменений до конца года. "Пока у нас прогноз, что до конца года ставки останутся без изменений, но если неожиданно появятся признаки существенного замедления внутреннего спроса, возможно, в декабре ЦБ сделает шаг по смягчению денежно-кредитной политики", - сказала экономист компании "Открытие Капитал" Полина Бадасен. По ее словам, если будет смягчение, то ставки репо и депозитные ставки будут сдвинуты параллельно.

В следующем году возможно повышение ставок, но, скорее всего, оно произойдет не раньше февраля, считает М.Орешкин. Н.Новикова, А.Евтифьева и П.Бадасен отмечают, что в отношении 2012 года важно учитывать перенос индексации тарифов с января на июль.

А.Евтифьева полагает, что повышение ставок в следующем году вряд ли возможно, потому что инфляция в первом квартале 2012 года будет, скорее всего, ниже, чем в четвертом квартале 2011 года. "Повышение тарифов перенесено на июль с января, и из-за эффекта базы инфляция может снизиться до 6%. Если январского всплеска не будет, а он обычно очень большой, то это может оказать очень хорошее влияние на инфляцию", - сказала она. Снижение ставок может произойти в следующем году при ухудшении экономической ситуации, если инфляция будет более или менее сдержанной.

"В случае дальнейших невыразительных трендов в мировой экономике мы не ждем всплеска потребительского спроса и существенного давления на инфляцию. Соответственно, она будет оставаться достаточно низкой, и ЦБ будет принимать решения по стимулированию или нестимулированию экономики на основании других макроэкономических показателей", - добавила П.Бадасен.

ЦБ РФ в последний раз рассматривал вопрос о ставках в конце октября. По итогам обсуждения регулятор принял решение оставить без изменения ставку рефинансирования, а также процентные ставки по операциям Банка России.

Ставка рефинансирования в настоящее время составляет 8,25% годовых.