HSBC: рубль будет терять по 3-5% в год

Москва. 21 сентября. FINMARKET.RU - Последний кризис в России был совсем недавно, и страна еще не успела полностью от него оправиться, как вновь над ней сгущаются тучи: темпы роста мирового ВВП ниже, чем ожидалось, а проблемы в США и еврозоне грозят стабильности рынков.

По мнению главного экономиста банка HSBC по России и странам СНГ Александра Морозова, перспективы российской экономики ухудшились, но кризиса, скорее всего, удастся избежать. Если же кризис случится, то он будет совсем не похож на 2008 год.

Готова ли Россия к кризису?

Российская экономика в настоящее время не очень чувствительна к росту цен на нефть, поэтому можно предположить, что их снижение также не окажет сильного воздействия на динамику ВВП РФ, считает А.Морозов.

"Между тем стоит подчеркнуть, что снижение цен на нефть ниже уровня в $100 за баррель, по моим оценкам, однозначно приведет к торможению темпов роста российской экономики, а стоимость нефти ниже $80 за баррель, скорее всего, вызовет в России стагнацию и даже небольшую рецессию", - сказал в интервью "Интерфаксу" А.Морозов.

По словам аналитика, до кризиса рост цен на нефть вызывал дополнительный приток энтузиазма, поэтому люди в России были готовы брать кредиты и тратить все больше и больше. "Была своего рода гонка, кто больше потратит. После кризиса ситуация изменилась. Теперь люди стали более осторожны, стали больше сберегать, думая о будущем, и не спешат брать кредиты. Таким образом, можно ожидать, что влияние на российскую экономику от снижения цен на нефти на этот раз будет ниже, чем до кризиса", - сказал он.

Как считает экономист HSBC, однозначно сказать, лучше РФ в настоящее время подготовлена к кризису, чем в 2008 году, или хуже, непросто.

"С одной стороны, сейчас, в отличие от ситуации перед кризисом 2008 года, российские компании и банки в гораздо меньшей степени зависят от финансирования со стороны мировых рынков капитала и поэтому в большей степени защищены от того, что они могут стать для них закрыты. С другой стороны, уровень цен на нефть, при котором российский бюджет сбалансирован, теперь значительно выше, чем в 2008 году, поэтому РФ на данный момент более чувствительна к ценам на нефть и больше пострадает, если нефтяные котировки опустятся до $40 за баррель", - сказал А.Морозов.

Безусловно, то, что высокие цены на нефть не стали драйверами роста России, не говорит о том, что она перестала быть от них зависима, считает аналитик. Как он отметил, если отталкиваться от индикаторов повышения уровня коррумпированности российской экономики за последние несколько лет и от фактора усиления оттока капитала из России, в том числе бегства капитала, то это, скорее всего, свидетельствует о том, что рост цен на нефть не в полной мере транслируется в экономический рост.

Более того, А.Морозов отметил, что после кризиса не произошло "расчистки поля" для более эффективных и передовых компаний.

"Государство поддержало и не дало уйти с рынка ни одной крупной компании независимо от масштаба проблем, с которыми некоторые их них столкнулись во время кризиса. Поэтому, если эффективность у этих компаний после кризиса выросла, то весьма незначительно. В то же время одна из ключевых функций типичного экономического кризиса - это расчистка поля для более эффективных, более передовых компаний. Во время кризиса выживают более эффективные компании, а неэффективные компании уходят с рынка, в результате происходит общий всплеск эффективности и экономика ускоряет темпы роста. В России "старые" игроки не дают проявить себя новым, и это возникает по ряду причин: например, частичная или полная монополизация региональных рынков. Поэтому можно сказать, что в целом, если эффективность российской экономики и выросла, то весьма незначительно. По линии малого и среднего бизнеса рост эффективности намного выше, чем в сегменте крупных компаний", - отметил экономист.

Новый прогноз для ВВП и инфляции

HSBC понизил прогноз роста российской экономки в 2011 году с 5,5% до 4,2%, в 2012 году - с 4% до 3%.

"Это существенный, но не радикальный пересмотр. Мы делали ставку на то, что рост цен на нефть вызовет в России активный рост кредитования и потребительского спроса, однако наши ожидания не оправдались. Рост есть, но более медленный, чем предполагалось. Более того, наши глобальные экономисты ухудшили прогноз роста мирового ВВП на 2011 год до 2,6% и на 2012 год - до 2,8%, что также оказало негативное влияние на прогноз роста ВВП РФ, поскольку внешний спрос является для России, по сути, основным двигателем экономического роста", - сказал А.Морозов.

Однако есть и хорошие новости. Как отметил эксперт HSBC, новый прогноз роста ВВП РФ на 4,2% в 2011 году означает то, что во втором полугодии текущего года рост российской экономики ускорится по сравнению с первым полугодием.

"Откуда это ускорение возьмется? Во-первых, сфера услуг РФ, несмотря на замедление роста в августе, все же набрала неплохой ход. Кроме того, в текущем году в России ожидается урожай на уровне среднего, а это означает, что по сравнению с неблагоприятным 2010 годом его прирост составит около 15% или даже больше, что также положительно скажется на динамике российского ВВП во второй половине 2011 года", - пояснил А.Морозов.

В то же время прогноз по инфляции в 2011 году был понижен до 7,6% с 9,5%.

"Хотя в настоящее время по-прежнему наблюдается ускоренный рост на непродовольственные товары и услуги, темпы роста цен на продовольствие существенно снизились и даже наблюдается дефляция, при этом снижение было сильнее, чем мы ожидали. Кроме того, августовская статистика показала, что в секторе услуг РФ наблюдается как замедление роста деловой активности, так и замедление роста цен, что было вызвано и внешними факторами: волатильность на международных рынках и внутренними факторами: замедление роста", - сказал А.Морозов.

При этом он отметил, что, по его мнению, после достижения уровня 7,6% инфляция в РФ стабилизируется на нем. В связи с этим прогноз инфляции на 2012 год эксперт пока оставил без изменения - 7,5%.

"Потребительский спрос в 2012 году будет стимулироваться продолжающимся активным кредитованием экономики и населения, при этом темпы роста денежной массы будут по-прежнему высокими, что способствует сохранению высокого уровня инфляции. Таким образом, дальнейшее снижение инфляции в РФ выглядит маловероятным. Более того, нужно иметь ввиду, что цены на продовольствие в текущем году падали и сезонный эффект тоже был гораздо более выражен, чем обычно", - добавил он.

Будущее рубля

Высокие темпы роста инфляции и низкий экономический рост негативно отразятся на курсе рубля, однако наибольшее снижение его ждет в 2012 году, далее он будет терять, как полагает А.Морозов, по 3-5% в год.

"Есть простое правило: если темпы роста экономики в стране отстают от темпов роста инфляции, то создается неблагоприятная ситуация для ее валюты. Мы ожидаем ослабления рубля, но хочу подчеркнуть, что это не означает, что мы ожидаем валютного кризиса. По нашим прогнозам, снижение курса рубля будет составлять 3-5% в год. Наш прогноз курса рубля на конец 2012 года равен 32,6 руб. за доллар, далее мы полагаем, что в год российская нацвалюта будет дешеветь к доллару США на 1 рубль или даже меньше", - пояснил эксперт.

До конца текущего года, по словам экономиста HSBC, риски понижения курса рубля также будут преобладать, однако значительного снижения не будет.

"В первую очередь это связано с тем, что динамика импорта будет по-прежнему опережать динамику экспорта. Экспорт из России в условиях, когда не растут цены на сырье, не может увеличиваться и даже имеет тенденцию к снижению, при этом все это происходит на фоне продолжения роста импорта. Таким образом, торговое сальдо будет сокращаться, в то время как факторов, которые могли бы сократить отток капитала из РФ, пока нет. Более того, приближение парламентских и президентских выборов является фактором, который негативно влияет на поведение бизнеса и инвесторов", - сказал эксперт.

"Мы полагаем, что на отметке в 30,8 руб./$ ЦБ РФ начнет совершать валютные интервенции, что собьет ажиотаж и вернет рубль на более высокий уровень. Более того, в конце 2011 года появится ряд факторов, которые будут способствовать временному укреплению рубля в первом квартале 2012 года. Например, фактор сезонности: в начале года традиционно снижается объем импорта. Таким образом, в среднесрочной перспективе мы не ожидаем значительно снижения курса рубля", - сказал А.Морозов.

Мировые риски

Риски того, что ситуация 2008 года повторится, существуют, однако пока нельзя сказать, что они высоки, считает А.Морозов.

По его словам, в базовом сценарии HSBC рост мировой экономики замедляется, однако ни в США, ни в еврозоне рецессии не будет.

"По нашим оценкам, вероятность того, что мир избежит "второй волны" кризиса, выше, чем риск ее наступления", - сказал А.Морозов.

Как считает экономист, в настоящее время наибольшие риски несет в себе ситуация в еврозоне, так как существует вероятность того, что проблема суверенного долга ряда европейских стран может выйти из-под контроля, что может вызвать панику на финансовых рынках, это означает распродажу всех рискованных активов, к числу которых относятся и сырьевые товары.

"Отмечу, что мы не считаем, такое развитие ситуации основным, то есть наиболее вероятным, сценарием", - подчеркнул он.

По мнению эксперта, в США ситуация несколько лучше.

"В США хотя и существует угроза рецессии, но не образовалось пока никаких новых "пузырей", которые могли бы "лопнуть" и вызвать большие проблемы для американской финансовой системы или для других сегментов экономики США. Проблема госдолга в США, конечно, существует, но это не та проблема, которая может "взорваться" в течение ближайших нескольких лет, поэтому ситуация в еврозоне выглядит гораздо более опасной с точки зрения возникновения эффекта паники и как рычага, который может вызвать развитие ситуации по неблагоприятному сценарию", - заключил А.Морозов.