ЦБ: то одно, то другое?

Санкт-Петербург. 27 мая. FINMARKET.RU - Многие аналитики банков и инвесткомпаний, опрошенные агентством "Интерфакс" в начале недели, не ждут повышения ставки рефинансирования на заседании совета директоров Центрального банка 30 мая. Однако они не исключают увеличения нормативов резервирования и депозитных ставок.

В четверг на банковском форуме в Санкт-Петербурге глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев заявил, что в настоящее время приоритетом денежно-кредитной политики Банка России является снижение инфляции до запланированных 6-7%. Он отметил, что сейчас с инфляцией все в порядке (с начала года по 23 мая - 4,6%), хотя и сохраняются высокие инфляционные ожидания. С.Игнатьева вполне устраивает рост банковского кредитования (с 1 мая 2010 года по 1 мая 2011 года - более 17%), показатели восстановления экономики неплохие, они еще подтянутся к концу года, темп роста денежной массы снижается и избытка рублевой ликвидности в банковской системе нет.

При этом С.Игнатьев не стал комментировать возможное решение совета директоров, сказав лишь, что он может как повысить ставки, так и оставить их без изменений.

По мнению аналитика ИК "Тройка Диалог" Антона Струченевского, ЦБ не будет повышать процентные ставки, поскольку сейчас недельная инфляция составляет 0,1%, что соответствует прошлогоднему уровню.

Он считает, что на самом деле инфляция уже замедлилась, но ЦБ использует такой показатель, как рост потребительских цен в течение года - то есть рост цен к соответствующему периоду прошлого года. Этот показатель сейчас находится на уровне 9,6%, он включает в себя всплеск цен в августе-декабре прошлого года и из-за этого, по мнению А.Струченевского, не отражает текущую инфляцию. Сейчас ситуация изменилась - недельная инфляция в 0,1% соответствует примерно 6% годовой инфляции. По его мнению, ЦБ должен смотреть на текущую и будущую инфляцию, а не на ту, которая была полгода назад.

"Для рынка более понятным является показатель год к году, но по нему замедление будет только с августа в силу арифметики. Когда рынок увидит, что инфляция замедлилась, я думаю, это будет воспринято как позитив, может даже будет всплеск интереса к российским активам, это будет означать возможность понижения ставок и новое ралли, мы можем увидеть приток капитала в страну", - сказал А.Струченевский.

Он также считает, что в настоящее время нет необходимости менять нормативы обязательных резервов и депозитные ставки.

"На мой взгляд, лучше оставить экономику в покое, она сама уже вышла на достаточно низкую инфляционную траекторию, и что-то делать просто нет нужды", - считает аналитик "Тройки Диалог".

Главный экономист ФК "Открытие" Владимир Тихомиров также не ждет повышения ставок в конце мая, но не исключает этого в июне на 0,25 процентного пункта (п.п.).

С ним согласна главный экономист BNP Paribas по России и СНГ Юлия Цепляева, она считает, что в этот раз ЦБ возьмет паузу в повышении ставок, но может повысить нормативы резервирования на 0,5-1,0 п.п.

"В прошлый раз нормативы резервирования не повышали, а теперь повысят. Центральный банк будет делать то одно, то другое, играя на количественном ужесточении против монетарного. В следующем месяце возможно повышение ставки рефинансирования", - сказала Ю.Цепляева, отметив, что за весь 2011 год ставка может быть повышена до 8,75%.

В.Тихомиров также не исключает, что на ближайшем заседании совета директоров Банка России могут быть повышены нормативы резервирования. При этом в мае или июне будет последнее повышение, потому что ситуация с ликвидностью приходит в нормальное состояние и дальнейшее ее ужесточение не так необходимо, считает эксперт.

Аналитик "ВТБ Капитала" Алексей Моисеев полагает, что ЦБ в этом году вообще больше не будет повышать ставки, если не будет негативных шоков.

Из последнего заявления ЦБ можно сделать вывод, что повышать в ближайшее время он будет депозитные ставки и нормативы резервов - для сужения коридора между ставками и чтобы сдержать рост розничного кредитования, отметил А.Моисеев.

Он считает, что инфляция будет замедляться в следующие несколько месяцев, если не будет новых ценовых шоков в продовольствии. Денежные агрегаты ужались, но это произошло за счет того, что Минфин откладывает свои расходы на этот год. По мнению аналитика "ВТБ Капитала", он наверстает их в течение года, не просто в декабре, как это происходит обычно, а из-за выборов - раньше.

Экономист UniCredit Securities Владимир Осаковский высказал мнение, что ЦБ в понедельник повысит на 0,25 п.п. все ставки, поскольку те риски, на которые Банк России указывал в последнем заявлении, сохраняются.

На последнем заседании совета директоров 29 апреля было принято решение о повышении процентных ставок по отдельным операциям Банка России на 0,25 п.п. Ставка рефинансирования была повышена до 8,25%.