Road show назло приметам

Москва. 13 апреля. FINMARKET.RU - Назло плохим приметам, российское правительство именно 13-го числа приступает к проведению road show суверенных евробондов, которые будут размещаться впервые за последние двенадцать лет.

Road show пройдет во всех ведущих финансовых центрах мира. Первые встречи с инвесторами - потенциальными покупателями российских бондов пройдут во Франкфурте-на-Майне и Мюнхене. Далее, 14-15 апреля, road show переместится в Лондон, 14 апреля встречи также будут проходить в Сингапуре, 15 апреля - в Гонконге, 16 апреля - в Бостоне, 19 апреля - в Лос-Анджелесе, 20 апреля - в Сан-Франциско, а 21 апреля road show завершится встречами в Нью-Йорке, сообщил агентству "Интерфакс" источник в банковских кругах.

Совместными ведущими организаторами и букраннерами выступают Barclays Capital, Citi, Credit Suisse и "ВТБ Капитал".

Предельный объем заимствований РФ на внешнем рынке на 2010 год запланирован в размере $17,8 млрд. Но в Минфине РФ считают, что весь этот объем вряд ли будет выбран. Вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин ранее сообщал, что по итогам road show Россия окончательно определится с параметрами размещения еврооблигаций. Министр уточнял, что, скорее всего, первый транш еврооблигаций будет размещен в долларах, а последующие - уже в других валютах. Он не стал конкретизировать параметры ни первого транша, ни последующих, заметив, что они будут зависеть от состояния рынка и рекомендаций консультантов. Размещение, по его словам, может начаться "в любой момент после завершения road show".

Ранее замминистра финансов РФ Сергей Сторчак высказывал предположение, что российские евробонды могут быть размещены с доходностью порядка 5% годовых, исходя из последних размещений крупнейших российских компаний на внешнем рынке. "Судя по шикарному заимствованию РЖД, получается, что мы минимум должны отсечь у них 0,5% хотя бы", - говорил он. ОАО "РЖД" в конце марта разместило выпуск семилетних евробондов на $1,5 млрд со ставкой купона 5,739% годовых. Что касается срока обращения новых российских евробондов, то, по мнению С.Сторчака, лучше было бы сделать их 10-летними, поскольку более долгосрочные бонды окажутся и более дорогими. При этом объем размещения "сформируется в момент получения заявок". Причем замминистра признал, что вопрос о том, сколько Россия займет на внешнем рынке в этом году, лежит скорее в политической плоскости и зависит от того, будет ли российское правительство стремиться сохранить резервный фонд. "Аргументов в пользу сохранения "подушки безопасности" много, но есть и контраргументы - используя ресурсы резервного фонда, вы не платите проценты", - пояснял ранее замминистра.

Решили не запугивать рисками

Агентству "Интерфаксу" удалось раздобыть предварительный проспект эмиссии новых российских евробондов. В этом документе в том числе традиционно раскрывается информация о рисках, с которыми могут столкнуться инвесторы, приобретая еврооблигации. Между тем, Россия, возвращаясь после 12-летнего перерыва на внешние рынки заимствований, не стала перегружать потенциальных покупателей суверенных евробондов информацией о рисках, связанных с их инвестициями. Раздел "риски" предварительного проспекта к выпуску еврооблигаций РФ занимает меньше трех страниц. Для сравнения: государственное ОАО "РЖД" посвятило описанию рисков в недавнем меморандуме к евробондам почти 25 страниц. Частные компании зачастую описывают потенциальные риски еще более подробно.

К числу специфических рисков РФ авторы проспекта к выпуску российских бондов отнесли сильную зависимость от цены на нефть, подверженность внешним экономическим шокам, риск ослабления рубля, а также суверенный иммунитет, который может помешать инвесторам в случае необходимости получить необходимое решение в судах. Среди рисков, относящихся непосредственно к самим облигациям, в документе названа возможность изменения суверенных рейтингов РФ рейтинговыми агентствами.

"Дело ЮКОСа", которому в последние годы традиционно уделяется место в меморандумах к корпоративным российским евробондам, в проспекте суверенных облигаций упомянуто вскользь - в главе "Нефть" раздела "Основные отрасли экономики". "В 2005 году три акционера "ЮКОСа" подали три взаимосвязанных иска, требуя взыскания в сумме $33,1 млрд в качестве компенсации за нарушение Россией своих обязательств в рамках Энергетической хартии", - констатирует проспект. Перспективы этих разбирательств в документе никак не оцениваются.

Военный конфликт в Южной Осетии, который прочно занял место в разделе "геополитические риски" проспектов к корпоративным евробондам, в суверенном проспекте упомянут в главе "Россия, бывший СССР и СНГ" как "короткая война между РФ и Грузией" без какой-либо оценки этих событий.

Кроме того, в предварительном проспекте эмиссии евробондов раскрывается график платежей нашей страны по внешним долгам в ближайшие десять лет. При этом пик платежей по внешнему долгу РФ придется уже на следующий, 2011 год, когда Россия должна будет выплатить по внешнему долгу в общей сложности $6,53 млрд (включая основной долг и проценты).

В целом в 2010 году планируются выплаты по внешнему долгу РФ в размере $5,92 млрд, в 2011 - $6,53 млрд, в 2012 - $4,2 млрд, в 2013 - $3,9 млрд, в 2014 - $3,71 млрд, в 2015 - $3,37 млрд, в 2016 - $3,13 млрд, в 2017 - $3,01 млрд, в 2018 - $6,35 млрд, в 2019 - $2,79 млрд. Правда, необходимо учитывать, что после предстоящего размещения нового выпуска российских евробондов процентные платежи по внешнему долгу будут скорректированы в сторону увеличения, поскольку чаще всего такие инструменты выпускаются с полугодовым купоном.