О валютной динамике до и после новогодних праздников

Равновесия на валютном рынке добиться очень сложно: практически всегда либо спрос превышает предложение, либо предложение - спрос. А когда курс начинает устойчиво двигаться в одну или другую сторону, в дело вступают законы спекулятивного рынка: участники предпочитают занимать сторону усиливающейся валюты, это способствует тому, что движение усиливается.

Да, начиная с какого-то момента должны вступать в действие экономические "противовесы", связанные с тем, что валюта завышена либо занижена. Но практика показывает, что власти редко когда дают сработать этим противовесам, так как их действие слишком болезненно: рыночное регулирование подменяется регулированием более-менее искусственным: изменением процентных ставок, управлением разного рода нормативами. И - прямыми интервенциями.

Сейчас ЦБ РФ стремится к достижению равновесия, для чего устанавливает ориентиры по бивалютной корзине. (индикатор, включающий $0,55 и EUR 0,45). Сообщив рынку, что некий интервал по бивалютной корзине в настоящее время является "приемлемым", Банк России добивается, чтобы спекулянты какое-то время сами не допускали приближения курса к границам интервала.

В середине декабря рынок, казалось бы, стал привыкать, что интервал от ЦБ РФ - 35-38 рублей по бивалютной корзине - действительно может некоторое время играть роль равновесного. И еще в середине прошлой недели, 22 декабря, глава Банка России Сергей Игнатьев, говоря о перспективах курса рубля, мог говорить, что "…курс рубля может с равной вероятностью пойти вверх и вниз по отношению к бивалютной корзине". Тогда корзина находилась в середине диапазона, у отметки 36,5 рубля.

Но вот что любопытно. Когда С.Игнатьев говорил свою фразу, на рынке наблюдались отчетливые ожидания ослабления рубля, уравновешивавшие предпосылки укрепления рубля, связанные с показателями торгового баланса и ожиданием спроса на рубли в конце года. А глава ЦБ РФ сказал: "Я не ожидаю тенденции к ослаблению рубля": тем самым, он способствовал смещению равновесия: возможно, начали продавать валюту те, кто до того ожидал более удобного момента. Так или иначе, рубль стал укрепляться: до конца недели корзина подешевела примерно на рубль.

Вот в этой ситуации мы и находимся сейчас. Корзина снизилась в условиях повышенной потребности в рублях. Высокая потребность в рублях пока сохраняется, ведь предновогодний период не завершен. Но валюты уже стали понемногу отыгрывать вверх, сокращая свои потери. Возможно, покупателей валюты подогревает ожидание того, что потребовавшаяся для новогоднего оборота рублевая наличность скоро уже будет возвращаться в банковскую систему, рубли из дорогих станут дешевыми…

Куда пойдут рубли? Мы полагаем, существенная их часть будет направлена на валютный рынок; в результате мы - вполне возможно - будем наблюдать заметное повышение курсов доллара и евро. Это будет либо в заключительные дни 2009 года, либо - что более вероятно - в первые дни 2010 года.

Но и это будет еще не все. Ведь нефть-то дорожает, цены WTI уже выше $78 за баррель, обеспечивая стране сохранение существенного позитивного сальдо торгового баланса. Импорт при этом растет очень медленно. В результате, скорее всего, уже в январе мы снова ощутим приток валюты - что повлечет за собой снижение валютных курсов.

Правда, это уже не предопределено - ведь и цены на нефть могут пойти вниз, и мировые финансы могут снова продемонстрировать что-то негативное. И тогда вместо роста рубля в январе мы можем увидеть его снижение.