S&P присвоила ОАО "Магнит" кредитный рейтинг "ВВ-"; прогноз - "Стабильный"

Standard & Poor's присвоила долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ-" российскому владельцу розничной сети продовольственных магазинов ОАО "Магнит". Прогноз по рейтингам - "Стабильный", сообщается в пресс-релизе агентства.

Рейтинг российского ОАО "Магнит" отражает оценку S&P приемлемого бизнес-профиля и агрессивного финансового профиля компании. ОАО "Магнит" - второй по объему выручки владелец розничной сети продовольственных магазинов в России (11,4 млрд долл. в 2011 г.) и крупнейший оператор сети магазинов в формате "дискаунтер", гипермаркетов и магазинов косметических товаров в стране.

Приемлемый бизнес-профиль ОАО "Магнит" отражает мнение аналитиков агентства о подверженности компании рискам, характерным для растущей, но крайне цикличной развивающейся рыночной экономики. Российская экономика в значительной степени зависит от динамики цен на нефть и их резкое падение может оказать серьезное негативное воздействие на рост, рентабельность и генерирование денежного потока ОАО "Магнит". В отличие от розничных продовольственных компаний, оперирующих на развитых рынках, ОАО "Магнит" работает во фрагментированной и недостаточно развитой отрасли розничной торговли, где компаниям, представляющим современные форматы розничной торговли, еще предстоит увеличить свою рыночную долю. Кроме того, российская розничная продовольственная сеть характеризуется растущей конкуренцией, особенно в крупных городах. Вместе с тем эти факторы частично компенсируются прочными позициями ОАО "Магнит" на рынке в качестве второго по величине владельца розничной сети продовольственных магазинов, уникальным положением на рынке в городах с численностью населения менее 500 тыс. человек и устойчивыми показателями рентабельности (рентабельность по EBITDA - 8% в 2011 г.).

Агрессивный финансовый профиль группы отражает мнение агентства о ее стратегии роста, предусматривающей масштабную программу расширения сети магазинов и значительные капитальные расходы, что, на взгляд S&P, будет обусловливать генерирование значительной отрицательной величины свободного денежного потока от операционной деятельности в среднесрочной перспективе. Эти факторы частично компенсируются относительно низким уровнем долговой нагрузки и увеличением акционерного капитала в декабре 2011 г., что обеспечило почти 470 млн долл. для частичного финансирования инвестиционной программы объемом 1,5-1,6 млрд долл. в 2012 г.

"ОАО "Магнит" планирует увеличить свою розничную сеть в России почти до 13 тыс. продовольственных магазинов и магазинов косметических товаров (по сравнению с 5216 в конце 2011 г.) и 500 гипермаркетов (93 в конце 2011 г.) к 2020 г. и увеличить долю рынка с 4-5% в 2011 г. примерно до 15-17%. По информации, полученной от руководства компании, связанные с этими планами капитальные расходы должны финансироваться преимущественно за счет денежного потока от операционной деятельности и дополнительных долговых обязательств. Мы исходим из допущения о том, что рассчитанное аналитиками Standard & Poor's отношение "скорректированный долг / EBITDA" повысится и составит более 2,0х в 2013 г. вследствие реализации инвестиционной программы группы. Вместе с тем руководство ОАО "Магнит" планирует поддерживать отношение чистого долга к EBITDA ниже 2,0х в целом и ниже 2,5х при всех изменениях" - отмечает агентство.

Прогноз "Стабильный" отражает S&P базовый сценарий, в соответствии с которым отношение "скорректированный долг / EBITDA" увеличится незначительно и составит около 2,5х, а отношение "скорректированный денежный поток от операционной деятельности до изменений оборотного капитала (FFO) / долг" - около 30%, несмотря на планы компании относительно дальнейшего роста и капитальных расходов. Прогноз также отражает ожидания того, что ОАО "Магнит" сохранит устойчивые показатели операционной деятельности и стабильные показатели генерируемого денежного потока от операционной деятельности, а показатели ликвидности компании останутся достаточными.