"Теле2 может разместить дебютный выпуск облигаций с доходностью ниже 9%" - аналитики

ОАО "Санкт-Петербург Телеком" (Теле2-Санкт-Петербург) может разместить дебютный выпуск облигаций с доходностью ниже 9% годовых, считают аналитики, прокомментировавшие размещение.

Теле2-Санкт-Петербург 2 июня открыл книгу заявок инвесторов на приобретение облигаций 1-й серии объемом 5 млрд рублей. Сбор заявок будет проходить до 22 июня. Размещение 10-летних облигаций запланировано на 24 июня. Эмитент установил ориентир ставки 1-го купона дебютных облигаций в размере 9-9,5% годовых. Организаторами выпуска выступают "ВТБ Капитал" и Райффайзенбанк, поручителями являются Tele2 Russia Holding AB и Tele2 Financial Services AB.

На взгляд аналитиков НБ Траста, маркетируемые ориентиры выглядят очень щедро как с точки зрения кредитного рейтинга, так и с позиции формальных кредитных метрик Tele2 Russia. По их мнению, долговая нагрузка компании – невысокая (показатель «Чистый долг/EBITDA» на конец 1К 2011 г. составил около 2.1х). Компания характеризуется низким уровнем капитальных затрат, поэтому ее свободный денежный поток стабильно положительный, что может способствовать уменьшению долговой нагрузки.

"На наш взгляд дебютный выпуск Tele2 Russia должен предлагать минимальную премию к рублевым бондам ВымпелКома или около 50 бп к локальной кривой МТС, поэтому мы ожидаем, что первоначальные ориентиры будут снижены минимум на 50-70 бп." - говорится обзоре НБ Траста.

По мнению аналитиков Банка ОТКРЫТИЕ: "Первоначальный ориентир по доходности 9,2-9,7% слегка завышен и скорее всего ближе к дате закрытия книги заявок он снизится. Анонсированный организаторами выпуска диапазон подразумевает премию к кривой ОФЗ в размере 180-240бп, в то время как Вымпелком торгуется на уровне 110бп. Меньшие масштабы бизнеса Tele2 компенсируются лучшим кредитным профилем, в результате мы оцениваем справедливую доходность на уровне премии порядка 50бп к ВымпелКому, что соответствует доходности на уровне 9%. Последние аукционы показывают высокий спрос на бумаги качественных эмитентов, к которым можно отнести и Tele2, поэтому мы ожидаем высокого спроса на бумаги, что также будет способствовать снижению доходности выпуска."

Аналитики Райффайзенбанка считают, что "справедливая премия бумаг Теле2 к облигациям ВымпелКома не должна превышать 30-50 б.п."

"Более длинная дюрация предполагает также дополнительную премию в 30 б.п. Таким образом, справедливая доходность Теле2 должна составлять 8,9-9,1% год. к оферте через 5 лет, что соответствует купону в 8,71-8,90% год. Тем не менее, мы не исключаем, что инвесторы могут потребовать еще и премию за дебют на рынке" - говорится в отчете Райффайзенбанка.

Теле2 Россия это 100% дочерняя компания шведского холдинга Tele2 AB, который предоставляет телекоммуникационные услуги более чем 31 млн абонентов в 11 странах Европы и Центральной Азии. Российский рынок является стратегическим для Группы, на его долю приходится более 61% абонентской базы, 27% продаж и 37% EBITDA Tele2 AB (по итогам 1 кв. 2011 г.). Теле2 – 4-й в стране оператор мобильной связи после Большой тройки – МТС, Мегафона и ВымпелКома. Компания занимает 8,6% рынка с абонентской базой в 19,2 млн пользователей. Компания имеет лицензии на предоставление услуг сотовой связи в 43 российских регионах. Рассматривая не всю страну, а только регионы присутствия, можно утверждать, что компания занимает первое место со средней долей рынка по итогам 2010 г. в 29,5% (30,6% в 1 кв. 2011 г.).