Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ для акций компании "Энел Россия" - ИК "Велес Капитал"

"Энел Россия" представила отчетность по МСФО за 1К18 и провела конференц-звонок. На взгляд эксперта ИК "Велес Капитал" Алексея Адонина, отчетность вышла крайне слабая (слабее консенсуса и прогноза) и была отыграна рынком моментально:

- Выручка сократилась на 5,0% г/г., до 18,5 млрд руб.

- EBITDA сократилась на 16,2%, до 4,6 млрд руб. ее маржинальность упала на 3,3 пп., до 25%

- Чистая прибыль сократилась на 25,2%, до 2,3 млрд руб.

- Отпуск электроэнергии снизился на 4,3% г/г, до 9 673 ГВтч

После представления результатов менеджмент провел конференц-звонок, на котором дал комментарии и поделился прогнозами с инвестиционным сообществом:

- компания сталкивается с переизбытком мощности на рынке и Системный оператор меньше загружал станции ENRU, кроме того, негативно сказалась относительно теплая зима;

- цели по выработке и финансовым показателям компания не меняет (напомним, что в конце 2017 г. были озвучены следующие цели по итогам 2018 г.: отпуск электроэнергии 40 400 ГВтч, EBITDA 16,4 млрд руб., чистая прибыль в 7,3 млрд руб. );

- что касается Рефтинской ГРЭС, менеджмент озвучил вероятность того, что ее сделка по ее продаже может быть закрыта уже через несколько месяцев;

- укрепление тенге к рублю, наблюдаемое в последнее время, не должно сильно снизить рентабельность операций Рефтинской ГРЭС, по мнению менеджмента;

- достаточно высокую стоимость заемных средств (10,9% в рублях) планируется снизить после погашения рублевых облигаций в текущем году;

- значимых новостей по строительству ветряных парков нет - компания находится в стадии переговоров с банками касательно получения кредитов;

- возможна продажа части казначейского пакета акций до ГОСА-2018.

"Мы считаем конференц-звонок НЕЙТРАЛЬНЫМ для котировок Энел Россия, поскольку не было озвучено значимой новой информации. Мы считаем, что любые новости, касающиеся продажи Рефтинской ГРЭС могут сильно повлиять на котировки компании. По итогам конференц-звонка мы подтверждаем целевую цену акции в 1,55 руб. и рекомендацию ДЕРЖАТЬ для ENRU", - резюмирует аналитик ИК "Велес Капитал".