Украина застряла между дешевой сталью и дорогим газом

Киев. 30 октября. FINMARKET.RU - На выборах в Верховную раду Украины лидирует Партия регионов, партия правящего президента Владимира Януковича. ЦИК Украины сегодня к 11 утра успел обработать 87% протоколов, уже объявлены предварительные итоги. Больше всех голосов набрала Партия регионов, партия президента Владимира Януковича, - за нее проголосовали 31,82% избирателей.

За оппозиционную "Батькивщину" проголосовало 24,22% избирателей. Коммунисты получили 13,88%, "УДАР" - 13,47%, а националистическая "Свобода" - 9,61%. Правящая коалиция Партии регионов и коммунистов сохранится в нынешнем виде.

Теперь страну, скорее всего, ждет девальвация гривны и получение помощи от МВФ. Но это вряд ли поможет - Украине нужны реформы, на которые нынешний руководство страны, видимо, не способно.

Аналитики Goldman Sachs предлагают три сценария развития ситуации на Украине после выборов. Пока события развиваются по первому сценарию: победа Партии регионов, сохранение статус-кво и подписание соглашения с МВФ, которое правительство, скорее всего, заключит в следующем году. Фонд в обмен на помощь может потребовать реформ, например, либерализации тарифов на газ внутри страны.

В Goldman Sachs считают, что это не спасет Украину от кризиса, который закончится девальвацией гривны. Девальвацию гривны прогнозируют и в банке HSBC. Только это сейчас помогло бы Украины разрешить проблемы дефицита счета текущих операций, считают аналитики обоих инвестиционных банков.

Эксперты "Ренессанс Капитала" так не думают. В банке считают, что девальвация ослабит украинскую экономику и не исправит дисбалансы, от которых страдает страна.

• Ключевой параметр, за которым стоит наблюдать, - это получение внешнего финансирования от МВФ. Без него Украине будет не хватать $5,9 млрд. В результате резервы страны сократятся с $31,8 млрд в конце 2011 года до $26 млрд в конце 2012 года. В 2013 году ситуация вряд ли улучшится, и резервы сократятся до $22,9 млрд, это критический для страны уровень резервов, который не покроет трех месяцев импорта нужных Украине ресурсов и товаров;
• Дефицит счета текущих операций в январе-августе составил $8,2 млрд, что примерно вдвое больше, чем за тот же период 2011 года. Прямые иностранные инвестиции не растут. Финансировать дефицит счета возможно только за счет увеличения госдолга.

У Украины серьезные проблемы с деньгами

• Но девальвации гривны этих проблем не решит. Гривна вовсе не так сильно переоценена, как считает большинство аналитиков. Во-первых, Банк Украины ужесточал монетарную политику, чтобы поддержать курс валюты. Во-вторых, гривна уже немного ослабла с уровня восемь гривен за доллар в мае, сейчас курс - 8,16 за $1.
• Если учесть реальный эффективный обменный курс гривны и текущий счет, то гривна переоценена на 15-20%. Справедливый курс доллара - 9,2-9,6 г гривен. Банк Украины постепенно движется в эту сторону.
• Экономика Украины зависит от экспорта стали, экономисты уверены, что слабая гривна помогла бы повысить ее конкурентоспособность. Но все забывают о том, что Украина также сильно зависит от импорта природных ресурсов. Снижение стоимости гривны приведет к росту доходов от продажи стали, но при этом вырастут расходы на покупку нефти и газа. Торговый баланс без учета нефти и газа дефицитен, да и цены на сырье зависят от ситуации в мировой экономике, а не от курса гривны.

Слабая гривна не поможет украинской экономике

• Украине по-настоящему нужны реформы, которые позволили бы снизить зависимость от экспорта стали и от импорта нефти и газа. Причем Украина идет по этому пути: доля стали в экспорте снизилась в 2011 году до 32% с 40% в 2001 году, а доля нефти и газа в импорте - с 24% в 2001 до 17% в 2011.

Постепенно Украина проводит нужные реформы

Иван Чакаров, главный экономист "Ренессанса Капитала" по России и СНГ.

• Вероятно, Партия регионов сможет набрать необходимое большинство и сформировать правительство вместе с Коммунистической партией. Эта комбинация не внушает больших надежд, курс вряд ли изменится.
• Правительство пойдет за помощью к МВФ только в самый последний момент.
• Ситуация в экономике страны заметно ухудшилась. Но мы не видим значительных причин для роста тарифов на газ или коммунальные услуги, а также для значительного ослабления валюты по крайней мере до середины 2013 года. Тем более, гривна не так уж сильно переоценена по сравнению с фундаментальными показателями.
• В этом году ВВП с трудом покажет положительный рост, а в 2013 году он разгонится до 2-3%. Это поставит под сомнение необходимость обращения к МВФ.