Три мифа об индийской экономике

Нью-Йорк. 4 октября. FINMARKET.RU - Развивающиеся рынки, в том числе Индия, пережившие в начале века период бурного роста, начали сдавать свои позиции на радость развитым странам, куда вернулись коварные инвесторы. Экономисты восстанавливающейся Европы сразу стали искать изъяны в институциональном устройстве младших братьев.

Индию стали критиковать за некомпетентность властей, высокий уровень коррупции, слабую валюту. Саурабх Мукхерья из Institutional Equity Morgan Stanley и Ритика Манкар Мукерджи из Capital Ambit не согласны не столько с самим фактом затруднительного экономического положения Индии, сколько с обвинениями в спаде и структурном кризисе.

Экономисты-выходцы из Индии не отрицают: рост экономики вялый, а рупия - одна из самых слабых валют Азии, но рынки оперируют мифами об экономике Индии, которые следует развеять.

Миф №1: Индия находится в разгаре структурного замедления

Ключевой проблемой, стоящей перед современной Индией, как и перед другими развивающимися странами, является циклический экономический спад после долгого периода роста.

Темпы роста ВВП Индии снизились после 2007 года, но и другие развивающиеся рынки постигла та же участь.

Во время последнего глобального подъема в 2001-2007 годах рост ВВП Индии был самым сильным.

Объективный анализ данных Всемирного банка о производительности труда показывает, что Индия сохранила свои позиции на протяжении последних шести лет. Единственное, что изменилось с 2007 года, - глобальный бизнес-цикл вошел с стадию спада, но структурные показатели индийской экономики остаются неизменными.

Экономисты провели рассчеты для того, чтобы выяснить, являются ли спады в экономике Индии устойчивой тенденцией или это всего лишь циклические колебания. Они утверждают, что снижение темпов роста ВВП носит циклический характер, а основной тренд остается на самом деле положительным.

Миф №2: Все беды Индии от недостаточной экономии

Доход на душу населения в Индии составил в 2012 году $1491, а валовое национальное сбережение было на уровне 30%. История показывает, что при таком уровне доходов норма сбережений для развивающихся рынков, как правило, составляет лишь 22%.

Эта статистика указывает на значительно более высокую склонность индийцев копить по сравнению с другими жителями развивающихся рынков.

Основная проблема Индии в том, что почти 64% сбережений в Индии находятся в форме материальных активов - золота и недвижимости.

Непропорционально высокий спрос на золото в Индии является структурной проблемой, но она не стала острее в последние годы. Доля импорта золота в дефиците счета текущих операций в 2012-2013 финансовом году составила 61%, а в 2005-2007 годах финансовом году 229%.

В 2014 финансовом году, то есть уже сейчас, импорт золота резко сократился в ответ на меры, принятые правительством в течение последних трех месяцев.

Дефицит счета текущих операций расширился до рекордного уровня в $88 млрд. - 4,8% ВВП по вине того, что рост экспорта рухнул. Он упал на 1% в годовом исчислении в 2013 году.

По сравнению с 24% роста экспорта в 2004-2007 годы влияние глобального экономического спада на дефицит счета текущих операций в Индии очевидно.

Миф №3: Рост ВВП Индии является основным драйвером доходности акционерного капитала

Нет никаких доказательств того, что рост ВВП и рентабельность акционерного капитала положительно связаны как в Индии, так и в других странах.

Даже теоретически не должно быть корреляции между этими двумя переменными просто потому, что микроэкономический аналог ВВП - это продажи, а не прибыль.

Это не мешает паникерам-предсказателям указывать, что экономический спад в Индии стал катализатором оттока иностранных инвестиций.

Никто не хочет замечать этого, но, хоть экономика Китая и переросла индийскую за последние 20 лет, индийский фондовый рынок за это время превзошел китайский по размерам.

Так что пока умные скупают дешевеющие акции высококачественных индийских компаний, недальновидные пессимисты продолжают сомневаться, тем самым помогая заработать инвесторам, вкладывающим в Индию сегодня.