Начало недели было не очень благоприятным для инвесторов в долговые бумаги. Рынок российских еврооблигаций открыл неделю ценовым "гэпом" вниз, отыгрывая негативную динамику базовых активов - US Treasuries. В свою очередь рост процентных ставок американских казначейских облигаций был реакцией инвесторов на принятие Сенатом США законопроекта по налоговой реформе, которая должна привести к росту инфляции и соответственно более активному повышению ставок Федрезервом. Но снижение цен отечественных евробондов в целом было небольшим и не свидетельствовало о каких-либо серьезных распродажах. Рынок просто отыгрывал движение базовых активов для того, чтобы сохранить сложившиеся уровни спредов.
Сенат США в субботу принял законопроект о налоговой реформе, предусматривающий радикальное снижение налога на прибыль компаний - с 35% до 20%. Принятие пакета стало долгожданной победой администрации президента Дональда Трампа, который обещал в ходе предвыборной кампании уменьшить налоги на бизнес с целью стимулирования экономического роста в США. Голосование в Сенате не является окончательным: принятый верхней палатой Конгресса законопроект теперь должен быть объединен с аналогичным актом, одобренным Палатой представителей.
Вместе с тем уже во вторник на рынке стали появляться острожные покупки отечественных евробондов, несмотря на сохранявшийся негативный тренд в секторе базовых активов, которые продолжили снижаться в цене после состоявшегося голосования в Сенате США по налоговой реформе.
В середине недели активность покупателей российских еврооблигаций возросла на фоне наметившейся стабилизации ситуации на рынке US Treasuries. Но активность торгов в целом оставалась невысокой. Мировые рынки пытались понять, какую денежно-кредитную политику будет проводить новый глава Федрезерва США Джером Пауэлл, который вступит в должность в начале следующего года. Кроме того, пока не ясно, каков будет эффект от налоговой реформы и приведет ли она к росту инфляцию в США. Инвесторы надеются, что процентные ставки ФРС будут плавно повышаться, но минимальный спред между доходностями десятилетних и двухлетних US Treasuries указывает на то, что ожидания по экономическому росту пока не очевидны.
Разворот вниз на рынке евробондов России произошел в четверг на фоне снижения у мировых инвесторов "аппетита к риску"; при этом американские казначейские обязательства были стабильны в цене, что в итоге привело к небольшому расширению суверенных спредов. Доходности большинства гособлигаций emerging markets как в иностранных, так и в местных валютах подросли вплоть до 6-10 базисных пунктов в случае 10-летних локальных бондов ЮАР и Бразилии. Тем не менее, общий негатив в отношении emerging markets в приложении к российским бумагам был не так ярко выражен, поскольку определенную поддержку рынку оказали развернувшиеся вверх мировые цены на нефть.
В последний день недели плавное ценовое снижение отечественных евробондов продолжилось вслед за снижением интереса мировых инвесторов к облигациям emerging markets. Этому также способствовала опубликованная в пятницу статистика по американскому рынку труда, показавшая рост числа занятых в экономике больше прогноза аналитиков.
Согласно данным министерства труда США, число рабочих мест в экономике страны в ноябре увеличилось на 228 тыс., в то время как аналитики ожидали в среднем менее значительного повышения показателя - на 200 тыс. При этом безработица в прошлом месяце осталась на минимуме с декабря 2000 года - 4,1%, как и прогнозировали эксперты. В октябре, согласно пересмотренным данным, число рабочих мест увеличилось на 244 тыс., а не на 261 тыс., как было объявлено ранее. Тем не менее, пересмотр за сентябрь-октябрь указал на то, что число рабочих мест было на 3 тыс. больше объявленной ранее оценки.
В результате стоимость российских еврооблигаций с погашением в 2030 году по итогам недели снизилась на 0,73% и составила 115,59% от номинала (спред к четырехлетним US Treasuries расширился за пять торговых дней на 25 базисных пунктов и 8 декабря составил 126 базисных пунктов).
Еврооблигации РФ с погашением в 2043 году снизились в цене за неделю на 0,18%, с погашением в 2042 году - на 0,16% (спред к US Treasuries аналогичной дюрации расширился на 5 пунктов и составил 241 базисный пункт). Евробонды РФ с погашением в 2023 подешевели на 0,16% (их спред к US Treasuries расширился на 5 пунктов - до 107 базисных пунктов), с погашением в 2020 году - на 0,1%. Новый тридцатилетний выпуск суверенных евробондов РФ с погашением в 2047 году снизился за неделю на 0,15% - до 103,24% от номинала (доходность выросла на 1 базисный пункт и составила 5,04% годовых).
Вместе с тем десятилетние бумаги с погашением в 2027 году подорожали на 0,2% - до 102,72% от номинала (доходность снизилась на 2 пункта и составила 3,91% годовых), а евробонды с погашением в 2026 году прибавили в цене 0,09%.
В секторе валютных гособлигаций России на следующей неделе, скорее всего, сформируется тенденция к ценовому снижению на фоне прогнозируемого ухудшения ситуации на мировых рынках капитала, в том числе нефтяных площадках, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".
По мнению аналитиков, ситуация на мировых рынках капитала в ближайшее время может ухудшиться под давлением как ожиданий очередного повышения процентных ставок Федрезервом США на декабрьском заседании (13 декабря), так и в связи с возможным ростом геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Кроме того, мировые цены на нефть также могут начать корректироваться вниз, что негативно скажется и на динамике российских евробондов.
5
