Промсвязьбанк
Представляем вашему вниманию аналитический обзор, посвященный первичному размещению облигационного займа ЛОКО-Банка серии БО-03.
ЛОКО-Банк (В2/-/В+) обладает диверсифицированной структурой активов и пассивов с приоритетом на обслуживание малого и среднего бизнеса и частных лиц. По итогам 2011 года ЛОКО-Банк занимал 73-е место по размеру чистых активов, 58-е место по размеру чистой прибыли, 10-е место по объему выданных кредитов МСБ и 33-е место в рейтинге лучших розничных банков (согласно данным РБК.Рейтинг).
Активы Банка на 01.07.2012 г. составили 58 684 млн руб. (рост +14% г/г). В структуре активов 66% приходится на кредитный портфель и 33% на ликвидные активы (денежные средства, средства в банках и ценные бумаги).
Качество кредитного портфеля находится на высоком уровне. Задолженность, просроченная более чем на 30 дней, составляет всего 1,5% от портфеля на 01.07.2012 г. Необеспеченные ссуды составляют менее 10% от кредитного портфеля Банка.
Собственный капитал ЛОКО-Банка на 01.07.2012 г. составил 7 622 млн руб. (рост +15% г/г). Пополнение объема собственных средств Банка ежегодно обеспечивается капитализацией чистой прибыли. Показатели достаточности капитала Банка по Базелю первого и второго уровня на 01.07.2012 г. составили 14,2% и 15,1%, что с запасом превышает минимальный нормативный уровень (8,0% и 12,0%).
Средства институтов развития (IFC, EBRD, KfW, OPIC, EADB, МСП Банка) формируют порядка 10% пассивов ЛОКО-Банка. В настоящее время у ЛОКО-Банка имеются свободные кредитные лимиты от российских и международных банков порядка 8,0 млрд руб.
Средства клиентов на 01.07.2012 г. составили 28 570 млн руб. (+37% г/г). За счет опережающего роста средств клиентов ЛОКО-Банк снизил долю оптового фондирования в пассивах. За 6 месяцев 2012 г. средства, привлеченные от других банков, уменьшились с 12 867 до 10 605 млн руб., а объем выпущенных ценных бумаг снизился с 8 238 до 7 063 млн руб.
Чистая прибыль ЛОКО-Банка за 2011 г. составила 1 005 млн руб. За 6 месяцев 2012 г. получена чистая прибыль 551 млн руб. По уровню рентабельности ЛОКО-Банк входит в топ-20 российских банков и опережает многие сопоставимые отраслевые аналоги.
Позиционирование займа. Новый выпуск облигаций ЛОКО-Банка серии БО-3 предполагает премию 402 - 455 б.п. к кривой доходности ОФЗ и премию 22 - 75 б.п. к собственной кривой доходности обращающихся займов, что выглядит привлекательно для покупки.